9月份海关进出口贸易数据点评:进出口回暖并非基数原因

投资要点:9月,我国进出口总值3964亿美元,增长11.3%。其中,出口增长15.3%;进口增长7.0%;贸易顺差309亿美元,扩大103.5%。

报告摘要:

9月份出口增速和进口增速双双回升超出预期,并且7月和8月出口增速增长超预期、进口下降超预期带来贸易顺差持续创新高的局面有所缓解,进口需求明显恢复。9月份出口增速15.3%,比9月份增速扩大接近6个百分点,高于市场预期均值范围(路透调查预期中值11.8%);进口增速7.0%,回升9.4个百分点,明显好于市场预期均值范围(路透调查预期中值负增长2.7%)。

出口增速加快,创出年内月度增速新高水平。分地区出口增速基本反映出对欧美和新兴市场的出口增速都较好:9月份对美国、欧盟和日本等三大传统发达国家地区的出口增速大体保持良好;对东盟出口增速14%,连续5个月保持上升势头;对加拿大、新西兰的出口增速继续在加快。一般贸易出口增速13.7%,连续两个月下滑;加工贸易的出口增速明显反弹回升至13.23%;机电产品出口增速明显回升至8.16%,高新技术产品出口增速从8月份负增长反弹回升至6.0%,保持较好增长。9月份对香港出口增速大幅度提升至35.3%,可能与iPhone6新品全球发布有关,但也不排除重演虚假贸易的“虚增”现象。从去年全年各月可比口径下的出口金额来看,除了春节月份的扰动外,1-10月份的月度出口金额基本都保持在1800亿美元附近波动,没有异常高或异常低的基数问题。

进口增速出现明显恢复。一般贸易进口增速仍在下滑但降幅已经明显收窄,加工贸易进口增速则明显反弹至29.6%,提高26个百分点,呈现明显改善。考虑到大宗商品价格持续下降,进口金额负增长的幅度可能有些夸大。从累计数据来看,能源资源性产品进口量增价跌。

贸易顺差在连续两个月创出历史新高值之后,出现回落。9月份贸易顺差虽然回落至309亿美元,但其规模仍处在二季度以来较高的水平位置,同比增长也超过100%,三季度合计贸易顺差1281亿美元,相比去年三季度615亿美元,增长108%,幅度较大。

从近期PMI新出口订单和外贸出口先导指数的走势看,出口增长可能仍将维持逐季好转的势头,继续保持一段时间的良好表现,但中期和长期而言难以持续保持两位数高增长。OECD综合指标的同比增速已经呈现放缓,可能预示着我国出口增长中来自发达国家地区的拉动力会减缓,难以支撑出口持续向好。