钢铁行业报告:铁矿石价格缘何“越走越低”?

本期内容提要:

主要观点:未来铁矿石价格下降的“三大加速器”

国内港口融资性铁矿石抛售情绪严重

5月以来,随着青岛港融资清查的展开,铁矿石贸易信用证保证金比例大幅提高,一些银行已暂停给铁矿石贸易商开具信用证。信用证保证金比例的不断提升以及开立审核难度的不断增大,使得贸易商不得不将部分即将到期的信用证融资铁矿石进行抛售以回笼资金,这在一定程度也引发了市场铁矿石的抛售情绪。今年上半年以山西海鑫钢铁为首的一批民营钢铁资本由于资金链断裂而倒闭,使得相关银行不得不集中处置该类企业因仓单质押、开立信用证而抵押的铁矿石以回笼资金。而银行等金融机构对于这类货物的集中处置,会在市场形成明显的价格下跌情绪。

FOB成本与EBIT利润率决定未来进口矿价格

若未来四大铁矿石公司容忍现有EBIT利润率值降低10个百分点,则对应铁矿石FOB价格将下降至75-66美元/吨。

若四大铁矿石供应商在未来通过降本或是牺牲10个百分点的EBIT利润率来继续打压铁矿石价格并使之维持在低价(66-75美元/吨)一段时间,中国的大部分钢铁企业或将在(产品+运费)总成本最低的诱惑下,向外矿“臣服”,到时中国的铁矿石企业结局可想而知。而四大铁矿石供应商,能够通过牺牲暂时的利益来“逼死”中国自有矿山。从而获得中国巨大需求市场的绝对定价,到时只要将价格再度提升,便轻松获得巨额利润。

未来低价、高质外矿供给充足

四大铁矿石公司未来不但会在降低单位产品成本上大做文章,同时对于现有下澳大利亚皮尔巴拉地区以及南美等矿山的生产规模提升也有明确的计划。这其中力拓计划2015-2017年在现有2.9亿吨/年的产量上再提升7000万吨。于此同时,另外三家公司也制定了2500万吨-4800万吨的产能提升计划。产能的提升,进一步提高了四家公司在全球铁矿石供给端的占比,确定了其未来打响价格上攻战役的规模化效应。