长城汽车:10月销量超预期进一步确认上升趋势

10 月销量70563 辆,同比增长6.43%,超预期。公司公告10 月份销量70563 辆,同比增长6.43%,环比增长10.87%,为今年同比环比首次正增长,超预期。其中皮卡销量9083 辆,同比下降6.25%,环比下降6.50%;SUV 销量52834 辆,同比增长39.23%,环比增长11.94%;轿车销量8645 辆,同比下降53.67%,环比增长28.55%。今年1-10 月总销量579073 辆,同比下降6.82%,跌幅较1-9 月缩小1.59 个百分点。

“H6+H2”双明星车型销量表现靓丽。H6 车型继9 月创出销量历史新高27741 辆后,10 月销量再创历史新高,为30372 辆。我们预计随着年末冲量和春节的临近,H6 的月销量有望继续刷新历史记录。

我们根据其产品竞争力分析估计,其顶峰月销量会达到3.5 万辆左右的水平,或创造中国市场单一SUV 车型销量记录。H2 车型继7 月11日上市以后,表现一直十分抢眼,其网上预订、配置可选的销售创新模式,优秀的产品竞争力是销量超预期的主要原因。我们预计H2 顶峰月销量或突破1.5 万辆左右的水平,成为主流热销SUV 车型。

H1、H9 上市,销量超预期概率大。11 月3 日哈弗H1、H9 辆款新车型同时上市接受预订,其官方指导售价分别为6.89-8.29 万元、22.98-27.28 万元。我们根据两者产品竞争力分析,预计H1 平均月销量为1.2 万辆左右,H9月销量为7000 辆左右,均会成为主流热销SUV。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价38.90 元。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为22.5%、31.5%、18.5%,净利润增速分别为17.6%、22.5%、12.2%;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为38.90 元,相当于2015 年10 倍的动态市盈率。

风险提示:国内经济下滑超预期。