宏观研究周报:欧美股市波动,美国QE结束在即

投资要点:

欧美股市在上周总体上持续了下跌的走势,但后期有所回暖。泛欧斯托克600上周曾触及年内最低点302.48,当日收报310.03点,亦为年内低点,不9月19日触及的收盘高点348.52相比,下跌了11%。道指最低收报16117.24点,是自今年4月以来的最低收盘值,距离9月19日的年内最高点17279.74下跌了6.73%。

欧洲下跌的走势主要是由于近期欧洲的经济数据不佳,尤其是被认为欧洲经济引擎的德国经济显疲弱,加上希腊债务问题引发市场对欧洲债务危机再度爆发的恐惧,投资者信心受挫。然而,上周后期公布的德国9月CPI企稳,以及欧元区二季度GDP上修,使得信心备受打击的投资者们得到一点安慰,欧洲股市回暖。

美国股市的下行,一方面是由于最近两年美国股市表现较为强劲,涨幅可观,市场本身存在较强的技术性调整需求。另一方面,对欧洲经济的担忧情绪同时也影响了美国股市,而且,美国临近退出QE,升息的预期令美国经济复苏承压,近期的一些不甚理想的经济数据让投资者信心有所动摇,加上对埃博拉疫情泛滥的担忧,美股震荡下行。上周后期的数据,以及美联储官员容许继续宽松政策的态度,令美国股市回暖。

从目前情况看,此次QE结束应会如期进行,但下一步市场普遍关心的美联储将何时加息则更加不明朗。抛开美国加息的时间,我们关注的实际是美联储加息将对美国经济以及中国经济发展带来的影响,主要担心两个方面问题:1)美联储开展紧缩货币政策会抑制其经济复苏和通货膨胀水平,进而影响中国对美国的出口;2)由于美联储加息导致海外资金回流美国。

对于这两方面的影响,我们应予以理解,而无需过分担忧。