美元、人民币汇率主题研究报告系列之二:似曾相识燕归来

投资要点

QE退出,弱势美元将至

不同于市场一致预期,我们认为QE退出和美联储加息并不会导致强势美元,相反受到国际资金流出美国资产的影响,美元指数将走弱。首先,QE退出和美联储加息将导致美债收益率中长期内走高,国际资金对美债配置率有望降低;其次,从风险资产的情况来看,美股相对吸引力下降将导致国际资金流出美国。

总体来看,美国资产相对更低的预期回报率、市场交易信号、美国政府债务危机和“去美元化”四大因素决定了美元未来一段时间内将趋于弱势。

金融属性和供需情况将激发有色金属价格

随着美元走势趋弱,有色金属等资源品的金融属性将重新回归。中期来看,有色金属价格将得到有力支撑;供给层面,未来供给偏紧的局面有望持续,将支撑有色金属价格向上;从需求端来看,印度未来工业化和基础设施建设浪潮所衍生的“印度需求”值得期待,我们预计国际有色金属市场的下一轮需求爆发有望主要由印度拉动。

投资建议:弱势美元支撑价格,关注有色

供给收缩、印度需求抬升和弱势美元是我们看好有色金属价格的三大核心逻辑。预计美元计价的有色金属相关资产回报将上升,包括大宗类的有色金属及相关期货品种,同时二级市场上相关有色金属上市公司的股价将同时受益。

具体来看,部分小金属品种供给缺口加大,未来价格上涨的确定性较高,建议重点关注供给紧缩的镍和锌;另外,弱势美元、避险需求、消费需求以及成本支撑将驱动金价上涨,投资者可以关注黄金板块的投资机会。