同信证券投资内参

【同信视点】

后市调整是主基调

上周沪指“二阳夹三阴”,周一受到“新国九条”刺激,上涨超2%;不过周二至周四,由于缺乏成交量支持,股指连续回落;周五,股指探底2000点整数关后缩量收阳,全周收涨0.76%。尽管主板指数上周都出现了不同幅度的反弹,但创业板指数本却大跌2.55%,创近四个月来新低。在创业板指数前20大权重股中,上周上涨的仅有6家,而下跌的多达10家。

当前困扰市场的仍是整体量能不足,市场参与者寥寥无几。中登公司数据,截至4月30日,两市A股持仓账户为5362.15万户,占A股账户(1.74亿户)的比例仅为30.78%,这是中登公司自2008年1月首次公布该项数据以来的最低比例。2008年10月上证指数跌至1664点时,这一比例为39%;时隔5年后的2013年6月25日,大盘再挫到1849点,持仓率也有31.94%。不仅如此,4月最后一周参与A股交易的账户仅945.13万户,1.7亿多股民,真正参与交易的不足1000万户。

重融资轻投资,退市制度形同虚设,市场供需失衡也是一个无法回避的问题。从4月18日“半夜鸡叫”至今才1个月,已经有300多家拟上市公司预披露,尽管有关方面一再声称预披露不等同于IPO,但每年上数百家,退一二家,却是铁的事实。今年到目前为止只退了长航油运一家,而历史上的“摘帽概念”比比皆是。

展望后市,虽然国务院近期发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(即新“国九条”),但我们判断,长期利好难以全面对冲现实的利空,后市调整仍然是主基调。尤其是创业板,从今年一季度情况看,“高成长”光环正在逐渐淡化。数据显示,截至4月30日,379家创业板上市公司中,一季报业绩同比下滑的有133家,占比35%;有20家公司净利润同比下滑超过100%。随着IPO即将开闸,创业板将不再稀缺。沪港通正式启动后,港股创业板平均个位数的市盈率或将使A股创业板公司的估值泡沫加速破灭。

5月16日,第三届券商创新大会如期召开。过去两届创新大会给行业带来的巨大变化,券商的业务格局也已悄然发生变化,多元化创新业务正成为券商业绩增长的新引擎。新的创新大会将契合“新国九条”,在私募市场和财富管理领域的创新力度将有大的突破。值得一提的是,周四证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》,成为近期“新国九条”出台后,首个落实相关规定的举措,对于证券行业来说,将是一个中长线利好。再结合IPO重启、个股期权以及可以预期的蓝筹股T+0交易,从中线角度看,券商股仍然值得重点配置。