策略周报:配置新兴产业

投资要点:

二季度以来,随着经济下行压力的显现,对于货币政策放松的预期一直没有停过。之前市场曾预期降准,在降准没有兑现后,再贷款的呼声日益增大。我们认为今年货币政策不会转向全面宽松,对实体经济的支持上,更现实的是定向支持,那么再贷款就是一个当前最合适的调控手段。从目前消息面情况来看,这一方式正在落实,而且有理由继续下去。结合央行在公开市场操作的情况来看,我们认为“保底”的信号已经开始显现。

近半个月来,市场的走势不断地印证我们的策略观点。而我们的策略观点所建立的基础就是近期宏观和政策面上所发生的一些重大变化。对经济下行的悲观预期已经过了最严重的阶段,在股市上,分子端的影响也过了最坏的阶段,但预期过了最悲观的时期,并非代表经济面出现重大转折,因而依靠企业盈利状况的改变去指导行业、板块的配置并不是有效的投资策略。预期过了最坏的阶段,其最大的影响在于信心层面,市场的风险偏好逐渐回暖,成为当前市场上最显着的特征,在这种情况下,资金就会流向与股市风险相匹配的高收益板块,具体来看,中小市值板块的吸引力就会增强。

目前,影响股市走势的基本因素没有重大变化,以上的策略判断仍然适用。但应关注政策上细微的变化,主要是高层对部分新兴产业的支持再次升温,如“推动环保产业成为新经济增长点”的表述。我们认为市场对中小市值板块的炒作,必然会以新兴产业为依托实现行业板块的轮动,继信息安全之后,环保行业值得关注。此外,从地域看,随着高层对自贸区热的压制,正真受到高层扶持的自贸区、经济带也会凸显出投资价值,如上海自贸区、京津冀一体化概念,值得关注。

我们的核心策略组合上周下跌0.88%,从2013年10月初构建该组合以来,累计上涨0.15%。本期暂不做调整。目前组合为:东方电气、雪人股份、华虹计通、金陵饭店、中国石油、中国软件、英威腾、中南传媒、海通证券、大西洋。