4月份债券托管量点评:银行继续大幅加仓,基金加仓规模重登榜首

银行继续大幅加仓,基金加仓规模重登榜首——3 月份托管规模增加较大的政策性银行债和企业债4 月份新增仍然较多,另外4 月份国债托管量也有所上升。从机构分类来看,商业银行主动加仓了国债和企业债;基金类机构今年以来加仓规模随着二级市场行情的转暖而逐渐增加,4 月份新增债券托管规模重登各类机构榜首,在政策性银行债和企业债上基金类机构主动加仓较多;保险机构主动加仓了中期票据;证券公司在利率品种和信用品种上均有小幅主动加仓。

4 月资金利率均值较3 月略有抬升,商业银行净融出资金规模有所减小——R007 从3 月份3.2%的均指水平上升到4 月份的3.5%,相应地商业银行4 月净融出资金规模有所减小。从全国性商业银行的净融出情况来看,全国性商业银行4 月份净融出资金规模也较3 月份有所减小。虽然4 月份商业银行净融出资金规模下降,不过仍然处于历史均值水平之上。

基金类机构主动加仓政策性银行债和企业债——基金类机构加仓债券力度连续三个月上升。4 月份基金主动加仓了政策性银行债和企业债,操作风格与3 月份一致。从“银行间市场现券交易(按投资者)”的数据分析来看,基金2 至4 月在二级市场上持续净买入,4 月份买入力度较前两个月明显加大。

外资行加仓利率债规模创历史记录——4 月份各类银行机构以加仓为主,其中外资行加仓最多,其次是农商行。值得注意的是,外资行单月加仓国债和政策性银行债的规模创了历史最高纪录,反映出外资行对利率品种的看好。

银行主动加仓国债和企业债——商业银行今年以来在利率债上的配置力量一直较强,不过前三个月是以加仓政策性银行债为主,四月份政策性银行债主动加仓动能下降,国债主动加仓动能大幅上升。商业银行2、3 月份对企业债加仓动能持续下降,4 月份有所回升。从“银行间市场现券交易(按投资者)”的数据分析来看,全国性商业银行4 月份在二级市场上仍然是净卖出,不过净卖出力度较2、3 月有所减小。我们猜测商业银行对债券的加仓主要在一级市场上。

保险主动加仓中期票据——保险今年以来已连续四月加仓。保险2013年对中期票据较为偏爱,全年12 个月主动加仓动能始终为正。今年前四月保险继续主动加仓中期票据,企业债的主动加仓动能相对较弱。在利率品种上,保险在国债和政策性银行债上的主动加仓动能较3 月有所回升。

证券公司小幅主动加仓利率债和信用债——证券公司4 月份债券托管量继续增加,但增加幅度少于3 月。从具体债券品种上看,证券公司在利率债和企业债上都有小幅的主动加仓,信用品种上中期票据的主动加仓动能较大,利率品种上政策性银行债的主动加仓动能较大。