每周经济视点:5月份PMI显示经济正稳步复苏

中国5月份PMI保持增长势头达50.8,高于市场预期的50.7及4月份的50.4。新订单PMI继续回升,从4月份的51.2微升至5月份的52.3,显示经济于1-4月放缓后有所回升。最新的PMI数据表明宏观经济回稳,我们相信中国的经济指标将持续改善,并预计中国政府会实施更多针对性的经济刺激措施,加怏经济复苏的步伐。

通胀压力温和。整体经济及食品价格在过去数月均放缓,我们认为5月份CPI将小幅按年微升至2.2%。制造业PMI持续改善,显示补货周期已开始,制造商的定价能力会有所提升。PPI下跌将进一步收窄至同比1.7%。

对外贸易行业有复苏迹象。5月份新出口订单指数和新进口订单指数(均为PMI的分项指数升至49.3和49.0,高于4月份的49.1和48.6,与5月份汇丰中国制造业PMI(新出口订单分项)回升互相呼应,表示对外贸易情况改善。我们预计5月份出口和进口将同比增长5.5%和7.2%,而贸易余额将达到188亿美元。

FAI增速将缓慢上升。中国1-4月份FAI增速跌至近几年的低位至17.396,拖慢经济复苏的步伐。由于中国2014年的基础设施固定资产投资预算甚为宽裕,我们认为FAI增速将趋于稳定,并预测1-5月FAI同比增速将提升至17.4%。

工业产值增长或会加速。生产PMI持续录得上升趋势,为工业产值带来支持。库存回补加速,亦将在未来数月推动工业产值。我们预期,五月的工业产值将达到同比增长8.9%。

零售增长将稳步改善。政府在缩减官员开支方面的措施将会持续对消费和零售业造成下行压力,预期零售增长将维持在12%-13%的水平。受五一黄金周假期的因素影响,我们预期五月份的零售额将同比增长12.4%。

M2增长率、新增贷款和社会融资规模逐步回升。我们相信中国人民银行仍然会以审慎态度管理市场流动性,并逐步恢复健康和稳定的信贷增长。

人民银行在最近数周进行了较小规模金额的正回购,反映人行在金融体系内提供流动性支持,将有助缓解企业纳税令资金流出的影响,并支持经济复苏。我们预期五月份的货币数据将逐渐改善。新增贷款将回升到人民币8,200亿元;社会融资规模将会达到人民币12,500亿元。五月末的M2预期同比增长13.4%。