转债市场周报-久立转债:正股保持高增长,转债估值较高,反映未来正股表现高预期

华天、泰尔正股涨幅较大,但转估值压缩;大盘转债表现较弱;成交缩量明显

本周,股票市场下行较多,周二出现了比较明显下跌;转债多数下跌,跌幅小于正股。小盘转债中华天、泰尔正股涨幅超过7%,但受制于估值压缩,转债仅微幅上涨。海运正股本周飙升13.8%,转债平价绝对值较低,对转债影响有限。大盘转债正股均有不同程度下跌,转债表现弱,我们上周周报中建议大盘追涨暂且等等。转债成交萎缩较多,本周总成交52亿元,较上周缩量44%。

本周转债基金净值多数下跌。

正股指数技术分析:HS300:(0421-0425)有望止跌回升。

0414-0418一周,HS300指数呈现回落,周线收阴。走势较预期偏弱。指数上行的第一档阻力在2300点偏上,4月10日高点2290点,接近但仍有些许空间,且当周收中阳,上行势头较强,上冲的条件很好,但指数并没有上冲,而是直接回落,表明当前的运行较预期偏弱。

短期调整到位,急需止跌。下方支撑在2200点附近,一是小的底部形态颈线位置,二是20日均线位置。经过一周的回落,目前已经到达位置,应该止跌,否则运行明显转弱,反弹生变。技术指标方面:MACD红柱已经萎缩殆尽,要么再度增长,要么翻绿,一旦翻绿表明调整继续;RSI指标由此前的超买已经修复到接近50一线的中性区,若继续下行修复表明走势转弱。

久立转债:保持高增长,转债估值较高,反映未来正股表现高预期

正股2013年全年实现归属上市公司股东净利润2.17亿元,折合每股收益0.7元,同比增长40.22%。2万吨LNG输送管将成为2014年业绩增长动力。正股一致预期14年归属净利润增长30%,目前动态PE18.8倍,正股估值较为合理。

久立转债目前平价为86元,转股溢价率21%。我们认为转债估值较高一方面是由于转债本身盘子比较小,受到流动性因素的影响;一方面是因为久立正股在转债正股中资质较好:业绩增长较高且较为稳定,同时受益于国内LNG接收站建设的推进和核电招标重启和装备国产化的推进。所以,较高的转债估值反应了转债投资者对于正股未来表现的较高预期。

后期我们认为需要关注的焦点:1、正股的表现会否低于预期,目前公司年产2万吨的LNG输送管项目主体工程已经投入使用,市场对于新产能的投产情况也较为乐观,需要关注达产情况是否会低于预期。2、转债较高的估值反应了正股未来表现较高的预期,如果正股的确出现较大幅度上升,我们认为转债短期表现不及正股,随着正股上涨,平价接近面值之后,转债的估值预计将会有所收缩。