企业债与公司债信用分析周报

投资要点

本周企业债发行3支,融资48亿元,较上周减少了116亿元。发行量较前几周大幅减少,其中,14广州地铁债01资质较好。

14金灌债发行人江苏金灌投资发展集团有限公司,是灌南县属唯一综合性投融资平台,灌南县以林业和机械制造业为支柱产业,财政收入主要来自于土地收入和税收,土地收入占比最大,稳定性一般,公司资产以土地和应收款项为主,流动性较差,负债率不高,但是有一定的有息负债偿还压力,公司收入主要来自于工程建设收入和土地开发收入,工程建设收入占比最大,土地开发收入波动较大。本债券有土地抵押担保,我们评分为1。

14启经营债01发行人启东市城市投资经营中心,主要承担启东市的土地开发不整理、城市基础设施建设和城乡供水及污水处理等业务。启东市经济以工业为主,财政收入主要来源于税收和土地出让收入。公司资产以土地资产和其他应收款为主,长期有息负债规模较大。公司收入主要来源于土地开发整治、城市基础设施建设和工程项目建设,收入易受土地市场波动影响,盈利较依赖政府补贴。随着公司在建工程投资的不断增加,债务规模可能会进一步增大。综合考虑,我们评分为1+。

14永州城建债发行人永州市零陵城建投资有限公司,是永州市城市基础设施建设主体、城市供水主体、土地整理不开发主体。永州市财政收入主要来源一般预算收入和上级补劣收入,税收占比不高。公司资产以存货和应收账款为主,负债以流动负债为主,有息债务规模上升,偿付压力有所加大。公司工程建设收入和土地整理不开发收入结构变化较大,供水业务收入稳定,旅游收入逐步释放,利润对政府补劣依赖程度提高。该券由公司自有国有出让土地使用权作抵押担保,综合考虑,我们评分为1+。