企业债与公司债信用分析周报

投资要点:

本周企业债发行28支,融资290亿元,较上周减少84亿元。其中1只主体级别为AAA,3只主体评级AA+,22只主体评级AA,2只主体评级AA-。

AA级别发行利率分布在7%-8.69%之间,发行成本差异较大,其中3只第三方担保,3只兲联公司担保。资质较好的个债依次为14陕煤化、13天易02、14余城建债和14海安债。

本周公司债发行6只,融资108亿元,出现了发行小高峰。其中兖州煤业共发行两只债券融资50亿元,13包钢01和13日照港资质较好。

14甬广聚债发行人宁波市海曙广聚资产经营有限公司,主要从事宁波市海曙区的城市基础设施建设、保障房住房建设,宁波是副省级城市,是五个计划单列市之一,经济发展和财务收入增加较快,收入主要依靠税收和土地出让。

公司收入来自于土地整理和拆迁工程代建,未来筹资压力较大,负债规模将逐年增加,我们评分为1+;

14兴安盟债发行人关安盟城市发展投资经营有限责任公司,从事基础设施建设、经济适用房建设以及国有资产经营等业务。关安盟经济总量和生产总值规模较小,一般预算收入占比较低,主要依靠上级补劣收入。公司收入来源于工程施巟、工程运管、经济适用房,盈利主要依靠补贴,资产以土地、在建工程和其他应收款为主,公司债务规模随着在建项目而增加。我们评分为1;

14铁岭债发行人铁岭新城投资控股有限公司,是辽宁市铁岭市新城区唯一的城市综合运营商,公司以土地一级开发为主。公司资产以其他应收款和土地存货为主,资产质量一般。公司开发成本较低,利润率较高,我们评分为1+;

13包钢01发行人为内蒙古包钢钢联股份有限公司,是我国西部地区最大的钢铁类上市公司,公司以土地一级开发为主。公司资产以固定资产、在建工程和存货为主,资产质量一般。公司经营行业处于产能过剩时期,利润率较低。包头钢铁(集团)对本期债券的担保有一定的增信作用。我们评分为2+。

13杉杉债发行人宁波杉杉股份有限公司,从事服装和锂离子电池材料的生产和销售,具有一定品牌知名度,锂离子电池产能利用率逐年提升,随着主营行业竞争压力的加大,近几年加大金融资产和长期股权的投资,公司金融资产主要投吐银行业,有一定波动性,长期股权投资投资收益较好,是公司盈利的主要来源,公司短期债务压力较大,债务保障能力一般,我们评分为1+。