2014年两融市场展望及分析:融资融券业务评价报告

1、融资融券市场2013年非常火爆,两市融资余额达到3434.70亿元,全年融资余额净增加2577.76亿元,融资融券余额为3465.268亿元,相对于2012年增长287.11%,而融券余额30.57亿元,下降20.01%,融券余额呈负增长。两市融资买入额占A股成交额比例为8.59%,融资融券交易金额超过5.8万亿元。2013年融资融券超高速发展的原因,主要在于政策性支持,一是先后两次扩容标的股票规模,标的股票数量增至700只,更主要的是降低了投资者的参与门槛,使得融资融券业务的投资主体覆盖范围大为拓宽,一些中小散户也加入了融资融券交易。金融保险业、机械设备、信息技术业融资净买入超过200亿元,从个股融资净买入额来看,排在前列的大部分股价都上涨,二者呈正相关,融资净买入额排名靠前的有文化传媒、电子、通信服务行业等,但有色金属和煤炭行业融资余额相对减少,这与这些行业不景气呈正相关。两市融券成交额不到融资成交额的2成,投资者仍主要以融资为主。

2、2014年融资融券标的范围再度放宽的概率比较小,投资者进入的标准已经基本放开,再度靠量增加融资融券规模的难度加大,估计政策上融资融券有望向机构投资者放开,这是一个新增的客户群体,有望带动融资融券交易活跃,我们估计2014年融资融券余额平稳增长,如果按照2013年末融资融券余额3400亿来测算的话,按增长幅度20%-50%来估计的话,则融资融券余额在4000-5000亿之间,中枢在4500亿。估计证券公司融资融券息费和佣金收入在280-320亿左右,增长幅度在40%-60%之间。

3、融资对象多元化,特别是创业板和中小板个股估值比较高,昌九生化使得融资者损失惨重,给市场提醒了两融的风险。2013年12月融资净买入额前10位个股主要集中在银行、证券等,个股的融资买入/偿还的看多指标平均值为1.045,相对于前期1.031有所增加,其中,中国银行、建设银行等大银行看多指标排名靠前,但融资做多要谨慎,从行业来看,医药、建筑业、金融业等相对看多,而电力业、租赁服务业、科学服务业等相对看空,房地产、信息、农业、交通业等行业都是中性。从融资融券交易策略看,1月份可相对谨慎,市场行情不容乐观,融资仓位和融券仓位应适度配置,但关键要看行业和个股,可逐步布局蓝筹等个股,回避减持高估值高价题材股,适当融券做空这些个股,控制两融风险。