可转债专题:转债跟随正股具有波段交易价值

1、转债估值中枢下移,纯债到期收益率平均1.98%,收益率在3%以上转债有中海转债、南山转债等13个,而5%以上收益率的达到6个,稳健高收益率转债品种增加,债性支撑保护作用尚可,转债债性结构分化,南山转债到期收益率超过7%。偏股和平衡型转债的转股溢价率平均为7.89%,1月下旬后股票市场有望震荡,受海外市场影响,不排除有阶段性下跌的可能,但力度相对比较小,建议投资者在防御基础上适当合理配置不同类型转债,控制仓位,逐步加大偏债性转债的配置力度,控制偏股平衡性转债的风险,回避银行类转债,对周期类转债持谨慎,风险偏好者可把握市场热点类转债如东华转债、华天转债等的交易性机会,波段操作,转债结构性分化仍将持续。

2、博弈民生转债转股价格下修?民生转债满足下修转股价触发条件,将于2月27日提交股东大会审议。下修转股价,对股东是不利,转股价下修的议案能否在股东大会通过,可能是中小股东互相之间进行博弈。我们认为,民生转债修正转股价格的概率在50-70%左右,普通投资者可以博弈。若股东大会通过,转股价格修正在7.5-7.9元的概率比较大,下修幅度在20%-24%之间,民生转债转股价下修带来转换价值提升,假设转股价格为7.5元,若民生银行股价在7-7.5元之间,则民生转债定位估计在96.133-105元之间,投资者可博弈民生转债条款。

3、偏债型转债的配置价值显现,逐步加大配置力度,目前偏债型转债的到期收益率为5.72%,债底保护好且到期收益率高的南山转债、歌华转债、博汇转债、中海转债等配置价值显现,南山转债债底厚,安全性高,目前收益率超过7%,有吸引力,博汇转债即将于9月份到期,目前到期收益率为6.84%,纯债溢价率为-2.47%,转股概率比较小,可把其作为一个短融来投资。