家用电器行业2014年度投资策略报告:把握互联网时代行业转型升级投资机会

2013年家电零售额内销出口均增长较好 。

1-11月份我国家用电器和音像器材零售总额达6225亿元,同比增长14.9%;预计2014年家电需求量总体较为平稳,但受益于产品升级、均价提升预计家电零售额仍能保持增长,但增速或将放缓。2013年1-10月我国家电行业出口额同比增长18%,高于全国外贸出口增速10.2个百分点。从供货方来看,明年出口的产品结构将继续优化;从需求端来看,随着欧洲经济稳步复苏以及新兴国家需求稳定增长,预计明年家电出口将延续回升态势。

电商迅猛发展下的渠道变革将进一步深化 。

对于家电制造商来说,电商渠道便捷、可快速全面展示产品、较快的回款速度、较低的成本、较快的发展速度等优势使得企业纷纷建立专门的团队来布局线上渠道、抓住渠道变革机会,着力于创新渠道建设和消费者对产品体验的提升。

投资策略 :

从需求端来看,新型城镇化带来的新置需求和城镇消费升级更新需求仍是行业增长主要的拉动力。借助电商快速发展,物流配送往三四级市场及乡镇下沉延伸,家电渠道的变革将加速;智能家电将随着互联网的发展完善逐步放量。家电制造商抓住行业转型升级机会,调整产品结构,加大中高端产品占比,积极拥抱互联网。

从上游原材料价格来看,大宗商品金融炒作因素有望下降,金属价格更多地回归产业属性和供需基本面影响,预计原材料价格大幅上行的可能性不大,行业的毛利率将继续稳中有升态势。

年初估值转换以及家电行业存在“二月行情”,建议关注一季度家电行业的投资机会。综合考虑行业增长情况以及估值水平,维持行业“看好”的投资评级。分子板块来看,小家电市场空间大,白电受益于更新换代升级,看好白电和小家电;黑电行业竞争加剧且基数较高,维持“中性”评级。

个股方面一是建议关注龙头格力电器(业绩增长稳定,国企改革预期)和青岛海尔(加速互联网时代平台型企业转型);二是关注业绩弹性较大的海信科龙(青岛平度400万台中高端冰箱建成投产)、合肥三洋(惠而浦入主后业绩改善预期强)、美菱电器(雅典娜中高端冰箱投产后将逐步放量)和小天鹅A(自动投放技术在消费者中认可度逐步增加);三是关注成长性个股老板电器(与京东战略合作推大吸力油烟机)和天银机电(变频控制器有望逐步放量