医药行业:广东基药招标降价硝烟中仍有一方净土

广东基药招标第一轮结果出炉。昨日,广东省电子交易平台公布了该省基药招标第一轮竞价结果。广东基药招标不分质量层次,外资原研药可以通过非基药招标进入市场,因此外资企业普遍放弃基药标。实行带量采购,且采购周期缩短为每月一次,据了解多数医院本次仅采购1-2个月的量,有些三甲医院仍在观望阶段没有参与,因此未中标者仍有望在后续轮次的招标中进入市场。

硝烟之外,仍有一方净土。总体来说,此次广东基药招标规则较为严厉。不区分质量层次,单一中标,价格分占90%。因此,对于竞争性品种来说,广东基药成为价格搏杀的舞台,往往降价幅度较大,而且随着招标周期缩短到每月一次,价格下行压力仍然很大。但硝烟之外仍有世外桃源,由于剂型、规格划分较细,对于中药独家品种、化药的独家剂型和规格来说,整体价格维护较理想,降价幅度较小或不降价,甚至部分品种如康缘天舒等有小幅涨价。

寻找硝烟中的净土,我们覆盖上市公司的重点基药品种中标情况如下:1)华东:阿卡波糖降10.5%,类独家剂型,价格维护较好,有望以量补价;2)常山药业:低分子肝素钙降7.6%,主力规格4100IU为类独家规格(GSK弃标,天普不再做肝素),降幅低于几乎所有的低分子肝素,鹤立鸡群的高价中标基药,实现以量补价的同时有望进一步扩大市场份额;

3)天士力:重点产品均没有降价,中标复方丹参滴丸、芪参益气滴丸、养血清脑丸和颗粒剂、水林佳、穿心莲内酯,再次验证了公司突出的政府事务能力和独家品种的价格维护能力;

4)云南白药,中标云南白药散剂和胶囊剂,没有降价,价格维护理想;

5)康缘药业,中标产品数量多,价格维护非常理想,主导产品桂枝茯苓降1%、腰痹通降1%、抗骨增生降10%、天舒升10%;

6)以岭药业,主导产品参松养心和通心络未降价,连花清瘟降6%,价格维护较理想;

7)恒瑞医药:奥沙利铂为维护价格弃标,未来希望以大输液剂型参与非基药标。非重点的老品种降幅较大,阿曲库胺降22%,亚叶酸钙降36%;

8)益佰制药:非重点产品银杏达莫注射液中标,价格降幅达36%,目前销售额约2亿,占公司收入比重较低;

9)昆明制药:此次血塞通未中标,但广东市场占比不高;

10)双鹭药业:中标了几个非重点品种,降幅较大,对公司没有什么影响;

11)华海药业:主导产品帕罗西汀中标,降4%,较温和,有望实现以量补价。

12)海正药业:中标主导产品吡柔比星不降价、多柔比星降7%、柔红霉素降1%,相对温和,有望实现以量补价。

投资建议:招标大年,选择优质品种和非药品种应对。鉴于以药养医的体制,医生的处方仍然倾向于利润空间大的品种,因此价格维护好的优质品种有望替代降价幅度较大的品种,实现以量补价。推荐天士力、康缘、益佰、常山、华东、恒瑞等;同时,医疗服务、医疗器械和OTC药品受政策干扰小,可配置以分散风险,推荐和佳股份、鱼跃医疗、爱尔眼科、云南白药等。

风险提示:后续招标进一步降价;入市价的联动。