2014年中国经济及债券市场展望:配置可出手,交易需谨慎

内容摘要:

2014年中国宏观经济很有可能保持稳中趋降的态势,得益于欧美复苏,出口前景相对改善,房地产和基建投资受政策影响较大,预计投资缓慢回落,楼市对消费的带动将在上半年继续,整体消费保持平稳,诸多既有的下行因素会令经济持续减速,全年GDP增速将落在7.0-7.5%之间。

通胀压力将略有上升,但全年依然温和可控,央行偏紧的货币政策将保证流动性对物价的压力不大,预计全年CPI将呈现前高后低的表现,受到翘尾因素的影响,高点可能出现在5月前后,同比涨幅在3.3-3.4%,下半年稳定在2.6-3.0%之间;输入型压力不大,PPI受到基数影响,将由负转正。

预计2014年外汇占款将较2013年出现收缩,资本流出及对跨境套利严查,可能使得全年外汇占款较2013年收缩1000亿美元左右,全年新增规模仍可达2-2.1万亿元人民币,其收缩幅度温和可控,不会引发显着的外部流动性逆转风险。

基于以价格杠杆控制信贷总量,防范产能过剩和债务扩张的出发点,央行会在操作中继续执行小步收紧的货币政策,不建议对2014年央行货币政策存有过多期待,偏高的利率和偏紧的资金,可能是未来较长阶段内的政策取向,预计全年M2增速将进一步回落至13%左右,信贷增速降至12%,全年投放规模约8.6万亿左右,社会融资总量约18-19万亿。

2014年债券市场将延续熊市基调,收益率高位运行,熊牛转换的条件仍需进一步观察,利率债收益率大幅拉升的阶段已经结束,后市趋势性上扬的几率不大,低评级信用债的信用利差仍然较窄,压力尚未释放,建议慎重对待。

建议配置盘在年初就可以适度积极配置长期限的利率债和高评级的信用债,规避低评级的信用债,交易盘可择机考虑“哑铃型”策略,短端进行防御,长端博取价差交易机会。