通信行业2014年度策略:4G快速商用为主线 关注覆盖、终端等环节

3G改变竞争格局,4G蓄势待发

与2G时代比较,三家运营商在3G的发展商处于相对均衡的局面。我们认为2014年3G用户发展仍将持续推进,4G投资将快速增长,依据有:1)3G处于良性发展轨道,智能终端已经普及,数据业务的使用习惯已经得到接受,对于更多流量和更多带宽的需求正在上升。2)在未来一段时间内,3G网络仍然是运营商数据业务的主要支撑,用户由数据业务由2G进入3G承载仍将是运营商的主要策略。3)运营商对于数据业务的竞争角度, 4G网络建设将加快发展,考虑网络建设周期,未来1-2年中国移动将处于加速建设4G网络阶段。

4G商用加快作为投资主线,关注结构性机会

我们将规模商用的快速实现作为2014年4G投资的重要逻辑主线。从这个角度出发,我们认为基站、覆盖和终端将成为主要的投资领域。从业绩弹性角度,我们推荐路测、网优、终端等细分子行业。从股票角度,建议关注华星创业、邦讯技术、信维通信、世纪鼎利、光迅科技、梅泰诺。

网络优化处于拐点阶段,受益于投资环境好转

我们预计明年网优行业面临的严峻的形势将有所缓解,主要有两个原因,一是4G带动了中国移动的网络投资,明年的投资环境将好于今年;二是根据中国移动的规划,明年加大力度完善4G的覆盖力度,在一定程度上也带动了室分等系统的需求。从基本面看,网络优化行业处于产业周期的末端,近两年运营商开支及费用控制严格,因此行业利润受到比较严重的影响。因此,我们判断今年的网优行业处于最低谷,明年将形成反转。

投资策略

与往年比较,通信行业投资的特征已经发生变化,4G市场预期提前使未来行情的逻辑转移至未来业绩是否能够超过市场预期,我们根据运营商4G战略的区别,重点把握确定性和结构性变动。LTE投资方面, LTE与3G建设有一定差异,牌照明朗后,中国移动将LTE商用提到相对重要的战略位置,与3G的保守投资比较,中国移动对4G网络投资相对激进。因此LTE投资逻辑,我们认为从快速实现商用的角度出发,推荐网络覆盖、测试、终端个股,以及业绩弹性好的基站配套个股,建议关注邦讯技术、世纪鼎利、信维通信、光迅科技。行业专网方面,广电、北斗等行业明年较大概率出现需求启动,我们优选在渠道优势的基础上,仍处于导入期阶段的企业,推荐数码视讯、合众思壮。