交通银行跟踪点评:改革推进转型发展,资产质量延续前期走势

提出“八大业态”,着手改革创新推进转型发展

据媒体报道,交通银行管理层提出要抓好转型发展的“八大业态”,即:金融市场(交易型金融)、贸易金融(供应链融资)、国际金融(境内外联动)、消费金融(个人按揭贷款)、财富与资产管理(理财、托管和保险)、投资银行、互联网金融(手机银行)、综合化金融(非银行子公司)。管理层还提出努力使八大业态成为“重要的转型着力点和利润增长点”。由于交行在综合金融、信息技术、国际业务等方面均有较好积累,在综合金融等领域甚至业内领先,因此事实上已经具备了发展上述业态的前提条件。而机制流程上的改革创新有助于交行释放上述潜能。另有媒体报道,交行已经采用准事业部的形式运营部分新型业务,这可激发经营活力,对转型发展提供了机制上的推动。

资产质量走势延续,预计不良贷款率继续上升

交行2013年9月末不良率为1.01%,不良余额为325.47亿元。为保持不良率平稳,交行前三季度核销处置约90亿元左右不良贷款。9月末拨备覆盖率217.49%,拨贷比2.2%,均较年初有所下降。四季度的资产质量走势预计延续了前三季度,新增不良来源仍以长三角地区为主,尤其是以批发零售业的中小企业为主。2013年下半年流动性持续偏紧,并且宏观经济未见明显复苏,许多中小企业经营情况有所恶化,因此不良贷款陆续暴露。交行继续实施不良贷款的清收处置,预计年底不良率继续上升,但整体风险可控。

存款仍有压力,仍在着力改善。维持增持评级

交行2013年9月末存贷比为73.86%,比6月末的74.44%略有下降,但仍为较高水平,对其信贷业务发展造成压力,预计短期内无法得到显着改善。交行继续调整存款结构,逐步剔除高成本存款,并通过产品、客户吸收低成本的结算存款,并且向存款增速较快的中西部地区倾斜。存款基础的提升尚需时日,但效果会逐步显现。我们维持交通银行2013年盈利增长10%的预测,每股收益0.87元,维持增持评级。