银行业2013年12月月报:各项金融监管举措压制银行估值修复

央行公布11月份 宏观金融数据,11月份新增人民币贷款6246亿元, 2013年1-11月份人民币贷款增加了8.41万亿元,整体从2013年全年看,如果保守预测12月份新增人民币贷款在5000亿元到5500亿元左右,则整体全年的人民币贷款增量在9万亿元左右。 从新增贷款的期限结构看,整体中长期贷款占新增贷款的比重为42.84%,相对于10月份的情况出现了明显的环比下降;短期贷款的占比则出现了明显的环比上升,票据融资同比由减少变为增加,导致票据融资占比有所恢复。

银监会发布规范商业银行社区银行发展的277号文,主要的用意并不是叫停社区银行的设置,而是希望社区银行能在规范中发展,不过民生银行之前在社区金融规划上的做法,比如通过派遣制员工实现成本节约、短时期在全国范围内大批量设立网点的做法可能与277号文的规定相背离,民生银行的社区金融模式面临规范的压力,整体发展速度可能会在短期内放缓。

12月8日,人民银行正式发布同业存单管理办法,同业存单正式诞生, 表明存款利率放开的进程进一步加速,存款利率加速放开的结果很明确,将推动银行业存贷利差持续缩小,并由此带动银行ROE 水平计息下降,这个过程将对银行板块的估值水平构成持续的压力。 从10月份开始直到现在,银行股在利率市场化加快推进、同业监管法规尚未落地、社区银行整顿、流动性偏紧等诸多因素的影响下一直维持弱势调整,没有取得相对收益和绝对收益,我们预计这种情况将持续到年底。

2014年银行股的走势以周期和脉冲行情为主,不可能是系统性的持续上升或下降的行情;一季度依旧可能是全年银行股投资的黄金时期, 银行股获得绝对收益和相对收益的可能性较大,二季度国内市场流动性可能又会出现拐点,经济增速回落明显,整体银行股面临调整压力, 三季度以后具有较大的不确定性,国内流动性的情况和宏观经济增长目前还都较难判断,整体上,如果宏观经济增长能够超越预期,市场流动性在中期冲击后能够有所恢复,则配合三季报前后,银行股可能还有一轮估值修复行情。

2014年银行股的主要投资风险在于市场流动性风险、监管政策和金融改革措施推进风险、资产质量风险和宏观经济风险。