医药行业2014年3月投资策略:加配白马与精选成长,暂别概念&回归业绩

政策总体有利于优势企业强者恒强。2月份《关于加快推进城乡居民大病保险工作的通知》》《药品注册管理办法(修改草案)》《医疗器械监督管理条例(修订草案)》《创新医疗器械特别审批程序(试行)等政策出台。 6月底前全国全面启动大病保险试点工作,将覆盖更多人群,报销比例的不断提高将极大释放大病治疗需求;药品注册总体方向是简化新药临床试验申请变更,加快创新药上市,解套专利限制,利于仿制药加速上市。在医疗器械行业创新审批政策及更趋严格、规范的监管条例下,预计未来一段时间行业将掀起并购潮。总体来看,上述政策利好国内创新研发型及优质仿制药企业、以及创新医疗器械企业。

业绩快报:整体平稳增长,但分化加剧。已披露快报的81家公司13年平均利润增速为9.5%。产品结构具明显竞争优势的中药、医疗类公司业绩相对优异,但大部分公司低于预期。我们特别提示空有概念,没有业绩的伪成长股双杀风险。

暂别概念,回归业绩,精选成长。2月份“小盘、重组购并、医疗类”继续受追捧,提示“趋势性投资”向“趋势性投机”演化的风险不可忽视。我们认为随着财报披露期的到来,业绩不达预期的裸泳股票将会被杀跌。3月份建议投资者加大对一线白马股的配置,因为这些公司代表产业发展的方向,虽然增速不及小股票性感,但是成长确定,也更有可能在行业外延扩张大潮中真正受益。同时我们相信在医疗板块中必然会出现长期牛股,因此建议投资者精选成长股,在下跌过程中筛选被错杀的优质股票果断买入。

继续关注医药商业的主题投资机会。 2月策略我们提出:14年医药分家加速推进,药房托管有望成为医药商业的第三次圈地运动,医药商业行业将进入快速变革的一年,我们应关注积极参与药房托管业务的商业企业。而本月我们就市场关心的药房托管的问题以及演化方向作出讨论,发表了专题报告。我们继续建议投资者密切关注药房托管带来的医药商业投资机会,尤其关注工商业一体化企业。

投资组合建议:

研发创新&品牌资源,长线稳健成长:天士力、双鹭药业、白云山、康缘药业、云南白药

1-3年快速成长趋势确立:阳普医疗、北陆药业、华仁药业、亚宝药业、华邦颖泰

医药商业变革机遇:康美药业、上海医药、南京医药