水泥行业周报:东北西北进入淡季,华东中南旺季效应继续释放

周全国水泥均价继续上行。

上周全国水泥平均价格继续上涨态势,环比上涨0.5%,其中,高标号上涨0.69%,低标号上涨0.3%,目前水泥均价为351.67元/吨。

主要变化区域价格点评。

上周价格上涨区域主要是华北、华东和西南;无明显下跌区域。

华北区域上周河北石家庄地区水泥价格小幅上调10元/吨。在大气污染治理环境下,各企业熟料线停产力度加大,之前每家企业停产20%,从11月20日开始每家企业需停产60%。鉴于天气转冷,下游需求有转淡迹象,未来预计价格以平稳为主。

华东区域上周浙江、江苏和安徽部分地区水泥价格上调15-30元/吨,其中浙江杭州及周边地区价格上调20-30元/吨,绍兴、宁波、嘉兴一带熟料价格上调20元/吨。之前建德、嘉兴、宁波出台停产计划后,受区域节能减排限产的影响,杭州地区后期也将出台停产计划。此外,在限产计划下,11月22日中材、铁鹏、南方等企业先行上调20元/吨,其他企业本周将跟进,安徽合肥、巢湖地区水泥价格上调20元/吨,巢湖地区熟料价格上调10元/吨。11月21日,在张家港海螺水泥领涨下,苏州区域低标号水泥价格全部跟涨15-20元/吨,江苏北部和山东南部水泥和熟料价格土调10-20元/吨,熟料出厂价上调至280元/吨。

10月下旬至11月初,南昌以及周边地区水泥价格累计上调70元/吨,11月中旬受降雨影响,各企业发货量下降明显,库存略有上升;近期,天气好转后,企业发货量均恢复正常水平,南昌和赣地区企业水泥库存都在50%以下,九江一带在40%左右,在较好的需求支撑下,预计后期水泥价格有望上涨。

西南区域上周云南昆明地区水泥和熟料价格均有上调,上调幅度在20元/吨,其他区域受降雨影响保持平稳。四川成都地区各大企业袋装水泥和熟料上调10元/吨。

其他区域基本维持平稳。西北区域天气转冷,青海、甘肃、新疆、宁夏大部分工程已停工,水泥发货量大幅下降,预计后期将有冬储价格出台,价格有一定程度回落。东北区域也受下雪天气影响,工程全面停工,12月将出台冬储价格。华南区域广东阳江因区域新增产能投产,价格下调20-30元/吨。

水泥库存情况和水泥一煤炭价差情况。

库存方面,上周全国水泥库容比62%,环比不变。七大区域库容比分别为:华北区域67.7%(一),东北区域74.4%(一),华东区域53.5%(1 0.6%),华中区域60.9%(一),华南区域56.7%(1 1.7%),西南区域70%(一),西北区域65.6%(T 1.1%)。

水泥一煤炭价差方面,上周全国价差增加近2元/吨,其中,华东↑7元/吨华北↑2元/吨、西南↑3元/吨,其他区域保持不变。

我们的观点。

我们维持行业“增持”评级。四季度总体需求略超市场预期,12月行业需求有望继续释放。鉴于目前东北、西北区域由于天气原因逐渐进入淡季,12月需求释放面将有所缩小。预计华东、华中和华南区域后期水泥库存会进一步小幅下降,价格也有望继续小幅走高。

从区域来看,我们仍然继续看好供需结构偏好的华东、华中,公司方面建议继续关注海螺、华新。此外,华北区域在大气治理等因素下,价格开始启动,华北区域小企业众多、竞争激烈是区域价格一直没有明显上涨的主要原因之一,如果大气治理促使小企业能切实关停,区域价格将有望较大幅度提升,建议关注华北企业,金隅和冀东。