非金属类建材行业周报:应是双击,而非双杀

近期行业观点:

10月汇丰PMI指标由上月的50.2大幅回升到50.9,中采PMI由51.1升至51.4,加上无库存干扰的水泥销量环比回升,预示着我国10月宏观经济指标的继续向好。存在预期差的投资机会(前期市场预期4季度宏观经济将较3季度回落);

当前煤炭成本低位稳定,华东和中南区域整体产品价格高于去年同期,熟料价格更是高出50元/吨以上,区域内水泥企业的吨盈利能力应是高于去年4季度水平的。以龙头公司海螺水泥为例,当前沿江熟料290元/吨的售价,其吨净利应在100元/吨上,优于去年同期;其产能覆盖主要区域华东和东南区域水泥产品价格整体水平高于去年同期,能源成本端低位稳定;

10月10日起,我国中南、西南、西北和华东区域水泥需求均大幅上升,推动水泥价格持续上涨。特别是中南区域的湖北、湖南、江西三省,需求环比显着上升,企业库存下降且明显低于往年同期水平。以华新为例,当前公司水泥产品日出货量稳定在18-19万吨,库存水平下降至50%以下,均为今年最好情况。旺季特征已经显现出来,产品价格后续稳中有升的;10月底到11月上旬我国中南、华东、东南四季度第二轮提价将逐步呈现;

行业基本观点

区域选股,推荐华东和中南区域水泥公司;推荐组合海螺、华新、江水;2-3年长期角度,1倍PB位置可长拿天山、青松和宁夏建材;

看长周期我们更是乐观的!稳增长基调预示着几年内水泥需求增长仍有保护,而供给端冲击动能持续减弱且幅度提高,行业供求边际和集中度是好转而非恶化的。正如去年大家在思考的“华东和中南水泥行业2013年会更差吗?”,那未来两年水泥行业会更差?抑或是向好!