转债加速上扬,重工转复牌暴涨

投资要点:

9月13日,隧道股份通过网上和网下发行了26亿元可转债,转股价为9.71元,期限为6年。9月6日,格力地产通过董事会预案,计划发行9.8亿元可转债。

转债市场本周平均上涨2.05%,上涨幅度位于前三位的分别是重工转债、民生转债和工行转债,上涨幅度分别为26.06%、3.84%和2.89%;下跌幅度位于前三位的分别是歌华转债、中鼎转债和博汇转债,下跌幅度分别为-0.71%、-0.37%和-0.09%。

本周转债和正股市场均呈现加速上涨态势,重工转债复牌一周上涨接近三成。转债正股本周平均上升3.97%,上涨幅度位于前三位的分别是中国重工、中海发展和泰尔重工,上涨幅度分别为31.42%、10.09%和7.76%。

转债本周共成交326.09亿元,是上周成交57.91亿元的5.63倍,转债成交暴增的主要原因为重工转债复牌;其中成交排在前三位的分别是重工转债、中行转债和民生转债,成交额分别为138.38亿元、59.85亿元和51.28亿元,占比分别为42.44%、18.36%和15.73%。

转债正股本周共成交292.32亿元,较上周的成交129.33亿元剧增126.02%;其中成交排在前三位的分别是民生银行、工商银行和中国石化,成交额分别为137.73亿元、26.77亿元和21.61亿元,占比分别为47.12%、9.16%和7.39%。

在选择折现率对可转债纯债部分进行折现的时候,我们采用一系列点折现率进行相对应现金流进行折现的方法。这一系列点折现率的数据是参考银行间债券市场9月13日的各类评级的企债即期收益率曲线得到的。

根据2013年9月13日各转债和正股的收盘价,代入民族证券研究所可转债评估模型计算得出各只转债所隐含的波动率并结合正股价格和转股价关系进行横向分析以后得出结论如下:本周推荐的可转债投资品种为中行转债、工行转债和川投转债。