岭南园林:产业链完整,综合实力强

园林行业有望持续增长:随着城镇化的持续推进,越来越多的人口正转向城镇生活和工作,居民对小区的环境要求也越来越高,同时对城市生态环境的压力也将越来越大,为了满足人们对生态环境的美好诉求,为了建设“美丽中国”,未来中国发展必须把生态建设放在突出位置,中央和地方政府将持续加大对生态园林的投入。

完整的一体化产业链:公司主要从事园林工程施工、景观规划设计、绿化养护及苗木产销等主营业务,拥有集“园林研发—苗木种植—景观规划设计—园林工程施工—园林绿化养护”为一体的完整产业链,具有“园林绿化壹级资质证书”、“风景园林工程设计专项甲级资质”,是园林行业类同时具备“双甲“资质的十多家企业之一。公司在市政园林工程和地产景观工程两大类业务方面实现了并行均衡发展。

综合竞争力强:经过十余年的不断努力具备了较强的大型园林工程施工能力、景观规划设计能力和跨区域经营能力,发展成为国内园林绿化行业的领先企业之一,企业综合竞争实力位居同行业前茅。公司在发展过程中,一直重视质量控制和品牌建设,多个项目曾获得全国性或区域性的奖项,随着公司的上市,品牌效应将进一步加强,而资金实力的加强将促使公司更快发展。

投资建议:我们预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为16%、32.2%、29.3%,净利润增速分别为14.8%、39.5%、36.9%,鉴于公司作为一家园林公司,上市后,资金和品牌实力将显着增强,目前规模较小,预计公司上市后的定价区间为36~40 元, 对应2014 年摊薄后EPS 的PE 为22-25x。

风险提示:房地产调控风险、应收账款风险、现金流风险。