房地产行业:地产销售中规中矩,主题性投资仍是主流

房地产市场变化:

上周(2013.10.05-10.11)新房成交环比上升30.1%,主要由于三线城市贡献;新房库存下降0.8%,为近8周首次下降,去化周期增加0.1个月,主要因成交水平偏低;二手房成交环比上升61.2%,二三线城市好于一线城市;土地市场成交和溢价率均小幅下降,上海出现新单价地王。

房地产板块变化:

上周(2013.10.05-10.11)大盘上涨,地产板块跑赢沪深300。申万地产指数上涨4.78%,沪深300上涨2.47%,地产板块有2.31%的相对收益。个股方面,龙头表现差于整体,万科上涨、保利、金地、招商地产分别上涨3.40%、2.94%、2.16%和4.17%。

一周回顾与展望:

销售数据有所恢复,成交中规中矩。上周网签数据环比回升30.1%,主要因十一期间网签数据较低,从周度比较看,上周我们监测的43大城市成交套数为5.1万套,略低于中秋前一周(9.21-9.27)的6.3万套,成交仍处于高位,且有进一步上升的空间。国庆期间各地市场较为火爆,世联地产的到访量达到5.4万组,较去年同期有20%的增长,与今年年初以来的增速基本持平,今年的金九银十的销售基本中规中矩。

各大开发商完成全年销售目标概率较大,但超预期可能性不高。从9月各大开发商(招保万金等)发布的销售情况来看,一方面合同销售额和推盘出现略低于预期的现象,同时开发商也表示按揭难问题渐渐出现,另一方面,开发商4季度的推盘计划并未有改变,后续货值仍饱满,我们认为其完成全年销售目标概率较大,但超预期可能性不高,四大公司的合同销售额预期增长在20%左右。

维持行业买入评级,估值偏低、成交改善仍是板块优势,主题性投资仍是当前板块主流风格。我们倾向于认为,政策真空仍将在10月存在,而10月楼市的流动性仍将维持在比较稳定的水平,对于地产销售偏正面。目前板块估值偏低,相对估值仅为0.84X,其中大公司2013年估值仅7X,小公司估值为10X,我们依然认为未来3个月有15%-20%的上涨空间。个股方面,我们建议投资者关注成长性好的阳光城、中天城投、南国置业、世联地产等。