策略周报:股指调整空间有限,短期企稳反弹为主

上周市场出现分化,创业板再创新高,而主板市场受量能制约在银行等权重板块调整带动下出现高位回落走势,而临近中秋等假期市场观望情绪上升,整体表现出明显的缩量特征。

当前市场运行的基础尤其是经济层面较为明确,经济短期企稳为主,但经济大范围刺激的可能性较小,局部或区域性重点为主,在此背景下,经济对市场的影响力度有所减弱,当前看难以出现超预期因素。经济层面的重要看点一是流动性层面,二是物价走势。

流动性方面,在央行锁长放短的操作思路下,短期银行间市场利率相对平稳,虽然在公开市场层面节前资金释放力度较为有限,但短期SHIBOR走势未出现明显波动。而从中长期看,国债收益率出现明显的上涨,十年期国债收益率已经升至一年多来高点。资金市场利率的背离反映出流动性层面仍存在一定的不确定性。实际上,在物价方面,四季度受季节性因素以及猪肉价格等推动仍存在反弹的压力。因此,从流动性层面看,当前以及未来一段时间出现显着改善的可能性较为有限。

外围市场方面,美国9月议息会议结束,量化宽松规模维持,超出市场预期,周四新兴市场国家以及商品市场都出现上涨。但实际上,美联储对QE退出仍存在分歧,周五部分联储官员讲话使得市场对QE缩减担忧上升,10月末的议息会议或将出现QE规模缩减,受此影响美股以及商品市场大幅下跌,亚太市场也走弱。目前看美国QE政策仍存在不确定性,市场对于QE退出预期仍然存在,也将导致市场分歧以及波动的加大。

因此,从目前市场运行环境看,经济难有超预期因素,更多的是发挥对市场底部的支撑作用为主,即股指回调幅度有限;政策层面市场预期较强且前期已有反复活跃,对市场的边际带动作用有所减弱,但市场仍将挖掘新的热点;外围市场方面,受美联储量化宽松政策扰动,不确定性增强,证券以及商品市场大幅波动。综合上述因素看,股指经过上周调整后,短期进一步调整空间有限,国庆前有望以震荡企稳或阶段性反弹走势为主。

当前阶段,从市场配置方向看,一是关注低估值、业绩增长相对明确,尤其是上周缩量调整的板块,如金融服务、(新能源)汽车等,二是关注行业基本面处于改善,或未来发展方向明确的行业,包括纺织、光伏、电力设备、宽带中国、节能环保等。