汽车零部件行业:景气度高位下关注国企改革预期带来的投资机会

投资要点:

投资建议

如上月所述,在1.6L以下节能车补贴技术性暂停的情况下,由于去年“钓 鱼岛”事件后基数明显抬高以及个别整车厂平滑本年销量,11月批发销量增速有所下滑。但目前下游需求仍然旺盛,并且终端库存维持在较低位置,行业景气度仍然维持在本轮景气周期的高位,预计在春节前后景气度才会有所下降。在此背景下,建议投资者关注国企改革预期带来的投资机会,推荐上汽集团(600104)、华域汽车(600741)、江淮汽车(600418),零部件建议关注中鼎股份(000887)、均胜电子(600699)。巳11月剔除统计口径变化影响狭义乘用车销售148。9万辆,同比增长1 7.7%中汽协口径,11月国内乘用车实现销量169.6万辆,同比增长16.1%,前十一月累计实现销量1,615.2万辆,同比增长15.1%,11月剔除MPV统计口径变化影响后狭义乘用车实现销量148.9万辆,同比增长17.7%,环比增长6.2%(前七年历史均值为11 .7%),前十一月累计实现销量1,403.6万辆,同比增长1 7.1%。

另据乘联会口径,1 1月国内乘用车实现销量163.1万辆,同比正在14.9%,前十一月累计实现销量1.536.9万辆,增长17.1%,11月狭义乘用车实现销 量151.6万辆,同比增长19.8%,前十一月累计实现销量1,394.8万辆,同比 增长20.9%。

各车型同比增速均有所下降,MPV环比增长大幅低于历史均值各细分车型本月同比增速均有所下降,其中轿车11实现销量112.8万辆, 同比增长9.2%,前十一月累计112%;SUV30.1万辆,同比增长59.2%,前十一月累计49.1%;剔除原微车销量后MPV销售59.6万辆,同比增长39.4%。从环比看11月轿车与SUV增速均只有前七年均值的一半左右,剔除原微车销量后MPV环比仅增长0.8%,大幅低于历史均值的6.8%。

上海大众批发销量年底习惯性异常波动11月德系乘用车批发销量26.5万辆,同比下降2%,主要原因是上海大众数据异常波动。中汽协口径显示上海大众11月批发销量仅9.1万辆,同比下降1 6.3%,公司快报口径为10.8万辆,同比下降13.2%,但从终端反馈看 上海大众批发销量明显低于实际销量,公司快报显示11月产量13.0万辆,同比增长25.1%,上海大众今年销量目标145万辆,前十一月已完成140.7 万辆,我们认为上海大众本月批发销量下滑有平滑销量的因素。

自主品牌四季度较为困难自主品牌11月实现销量68.5万辆,同比增长7.5%,日系品牌32.6万辆,同比增长91.2%。四季度是自主品牌传统的冲量时点,但由于目前1.6L以下节能车补贴处于技术性暂停,与自主品牌市场交集最大日系在年底强势增长,加之去年基数较高,四季度自主品牌将较为困难。