产业链周报12月第1周:类繁荣期偏暖首推干散货航运

投资要点

上周产业链运行概况:

上游,大宗商品涨多跌少,国内动力煤价强劲;中游,出口优于周边市场,BDI指数继续大涨;下游,狭义乘用车销量稳,食用价格涨幅回落。

本周行业比较建议:

上周浙商产业链指数环比持平。目前中国经济处于经济弱回升和通胀升势偏缓和的类繁荣阶段。A股组合偏暖:企业盈利增长预期稳定,无风险收益率暂难再大幅上升,改革红利不断释放。而结构性压力仍未充分释放,建议重点配置:金融(券商含创投、保险、银行)、中游干散货航运(需求回暖-供给收缩-政策补贴-贝塔值高)、甲醇(供给收缩-需求回暖-贝塔值高)、水泥重卡。

上游行业方面:

国际方面,原油和基本金属期货上涨,进口铁矿石持平,农产品期货和国际煤价涨跌互现;国内方面,国产铁矿石、动力煤和焦炭上涨,焦煤继续平稳,农产品现货大多下跌,稀土价格持续下跌。上周英国央行、欧洲央行、澳洲联储继续按兵不动,美国各项经济数据十分强势,美国11月份大幅向好的非农就业数据发布后,10年期国债收益率平稳显示市场已经提前消化并认为尚不足以使美联储在本月17-18日的会议上就采取行动。上游中我们看好农林牧渔板块。

中游行业方面:

11月份,我国出口同比增长12.7%,好于预期的表现优于周边市场,对港和东盟出口基本平稳,目前得不出热钱再度活跃的结论;进口同比增长5.3%,显示长期投资预期仍未稳定。电网口径11月下旬日均发电量增速约8.1%。上周,建材价格持续涨跌互现。钢价跌幅收窄,长材库存上升板材库存下降;水泥价格持续上涨,库容比平稳;玻璃持续下跌,库存持续上升;纯碱和PVC价格平稳。BDI指数继续大涨19.5%,CCFI指数出现回调。中国经济处于类繁荣期,中游建议超配供求关系较好的周期股,首推干散货航运,关注化工甲醇子行业。

下游行业方面:

11月份,狭义乘用车批发销量同比增长21.4%,重卡销量继续大增约29%;义乌中国小商品景气指数环比小幅下跌0.5%,同比涨幅为5.9%;CPI同比上涨3.0%,食品类是增幅回落主要的贡献项。其中蔬菜、猪肉均环比回落。1-11月纺织纱线、织物及制品出口额增长11.5%,服装及衣着附件出口额增长12.0%,增速均较上月反弹0.5个百分点。11月最后一周食用农产品价格涨多跌少。上周浙商地产重点跟踪的45个城市整体成交面积环比下降5.6%,同比下降5.0%,下游行业中我们建议配置低估值大宗可选消费品,推荐顺序航空、汽车、家用电器和房地产,弱可选和必需消费品优选服装(家纺休闲服)、啤酒乳品。