房地产行业一周回顾与展望第6期:风格转换略有迟滞,后续货币趋势成重点

房地产市场变化:

上周(2013.08.17-08.23)新房成交环比上升2.9%,主要系一线城市成交反弹;新房库存环比增加0.7%,一线城市8月以来首现环比增加;去化周期继续减少,主要因一二线城市去库存;二手房成交环比上升12.2%,主要系一线城市成交活跃;土地市场供给与成交主要集中在北京、上海、杭州和南京,热点地块均以高溢价成交。

房地产板块变化:

上周(2013.08.17-08.23)申万地产指数下跌1.94%,沪深300下跌0.75%,地产板块有1.20%的相对负收益。个股方面,龙头表现差于整体,其中招商地产停牌,万科、保利和金地分别下跌3.34%、4.17%和8.86%。

一周回顾与展望:

较弱的楼市销售数据、外围市场较差导致风格向地产股转移有所迟滞。上周地产板块获得负收益且表现弱于大盘,而创业板指获得了7.7%的正收益,风格转换仍有所迟滞。我们认为,这主要由两个因素带来:偏弱的网签数据和较差的外围市场。前者主要因数据和实际成交存在时滞,一般为2周到4周,我们草根发现实际成交仍好于当前数据,供盘和成交量都在上升通道中;后者主要是资金流出印度等新兴经济体,汇率和股市都呈现比较大的调整,A股地产等大盘股也表现出比较明显的调整,尤以龙头公司为甚,我们认为此因素在未来一段时间难以改变。

经济及销售数据回升趋势较为明确,后续货币趋势成重点。我们维持对于后续房地产政策仍维持现状的基本判断,主要因经济处于弱复苏状态、地产投资仍是重要抓手。后续经济和楼市销售数据回升仍会比较明确,8月汇丰PMI初值已经回升至50.1,根据光大宏观组的判断此趋势仍可持续。近期出现的按揭贷款紧张问题仍是个案,我们认为钱荒后带来的负面影响在按揭贷款价格上的反映已较为充分,后续利率进一步提高的概率不大,但由于外围市场不确定性仍存,货币政策被动操作为主,后续趋势值得关注。

维持行业买入评级,建议投资者关注成长性好的小型地产公司。我们认为销售向好和长效机制建立趋势的进一步明确将进一步提升地产板块估值,未来3个月地产板块将有15%的上行空间。个股方面,我们建议投资者关注成长性好的小型地产公司,包括阳光城、中天城投、南国置业等。