海格通信深度研究:北斗再造第二海格,GPS产业十年百倍成长昭示北斗前景

海格通信全产业链布局、军民用比翼齐飞。公司全面布局芯片、天线、模块、军/民用导航设备、导航运营服务,北斗导航领域业务收入实现跳跃式发展,已成仅次于军用电台的第二主业。2013 年北斗业务收入有望在同类公司中居首;就北斗收入规模而言,海格通信已是隐性的北斗第一股。

海格通信北斗行业示范应用巧布局,广州公务车监控、并购南方海岸占领船舶及通关车辆北斗监控市场制高点、合资“海华交通科技” 打造智能交通收费系统等,逐渐树立北斗市场行业领导者地位。

北斗产业获强力政策推广,国防应用与行业示范工程齐头并进。市场总量上,导航与位置服务十二五末规划形成1000 亿以上规模;产业结构上,以GPS 为主的导航产业现状,从军事、经济两方面影响国家安全,需要从GPS 为主向北斗为主、北斗/GPS 兼容的结构转变, 这一点在中美政治、军事、经济博弈的背景下凸现紧迫性。

GPS 导航系统应用市场产值过千亿美元,十年百倍成长,昭示北斗产业成长空间广阔。1993-2009 年,全球卫星导航系统应用市场产值增长130 倍,年均复合增长率约为35.5%,主营导航终端设备提供商佳明市值80 亿美元。

估值和投资建议

我们预计2013~2015 年的收入分别为17.61 亿(+45.39%)、23.03 亿(+30.8%)、28.24 亿(+22.59%),每股EPS 分别为1.14、1.55 、1.88 元,当前股价对应的PE 分别为30、22、18 倍,给予“推荐” 评级。公司作为A 股中国防信息化领域布局全面的企业,具备“国防信息化项目总成方案提供商”的能力,标的稀缺、中长期发展前景看好。