有色金属行业周报:不温不火

工业金属:

本周基本金属价格继续上涨,小金属价格走势继续分化,锗价格继续上涨,锂价格维持不变,钨、稀土价格本周高位企稳,其余小金属价格继续下跌。

结合近期国务院常务会议密集出台的一系列政策,7 月份的数据说明这些政策已经开始有效果,经济“托底”无虞,但本次“稳增长”与以前“投资+货币”的刺激政策不同, 毕竟7 月份社会融资总量没有明显上升,说明政策不会“猛踩油门”,也不会“急打方向盘”,感觉和2012 年底情况非常类似。

我们认为,目前有色板块整体上没有大行情,可以阶段性配置稀土板块。刺激政策整体上还是不温不火,7 月份宏观经济数据超预期,未来一段时间“稳增长”政策出台的频率会明显下降。

贵金属:

受美国相关经济数据影响,本周金价继续上涨。

上周美国首次申请失业救济人数下降至32 万人,这是近几年来的最低水平。表明美国经济持续复苏,就业状况稳步改善。目前就业状况是美联储是否退出以及何时退出QE 的关键因素,从近期就业数据看,美联储退出数量宽松政策是大势所趋,但何时退出,从近期美联储各位官员的言论看,他们存心不要给市场有明确预期。我们建议关注9 月份的FOMC 会议。

我们认为,目前影响金价走势的关键因素是美联储的货币政策。从近期公布的美国相关数据看,美国经济在稳步复苏,美联储退出数量宽松政策是大势所趋,尽管其间有反复, 但这个趋势是确定的,不会改变的,近期美国实际利率在加速上涨,恰恰印证了这一点。美联储退出数量宽松政策将导致美国实际利率上涨,美元升值,金价下跌,这是一个长期趋势。目前的下跌还刚刚开始。

对于黄金股,我们今年以来一直建议回避黄金股。近期,在“稳增长”政策的背景下, 我们可以配置稀土、配置与节能环保相关的稀土永磁板块、锂、格林美,但大金属还是低配,黄金股还是继续回避。

投资组合与建议:

目前经济处于“稳增长”政策的暖春期,从公布的7 月份宏观经济数据看,经济处于政府设置“上下限”的箱体内运行没有问题。7 月份数据超预期后,未来“稳增长”政策出台的频率可能要下降。

我们仍坚持一贯的看法,目前从中国经济的大周期看,金属价格还有下跌空间,近期“稳增长”政策只能“稳一稳”,但趋势不会改变。在“稳”的过程中,可以参与有色板块逆袭的机会,但还是要适可而止,及时撤退。

本周我们继续维持行业投资评级为“中性”,建议整体上“低配”有色金属板块,另外,有色逆袭,要首选稀土。品种选择上还是要与近期政策的着力点相关,具体包括锂(新能源概念)、锗(光纤到户,促进信息消费)、稀土(南方稀土整治可能导致供给端收缩)、格林美(有色中的环保股)。

本周投资组合我们继续选择包钢稀土、格林美、天齐锂业、云南锗业。