三季度商业零售板块异军突起,多只个股表现出众。从基本面方面分析,行业经营环境并未明显改善,景气度依然较低,企业盈利能力仍未走出低谷,究其原因主要是自贸区、民营银行、互联网金融、O2O模式等各类概念引发市场热情所致。
行业增速延续放缓趋势:2013年前三季度,全国百家重点大型零售企业零售额同比增长9.9%,其中9月份零售额同比增长6.7%,增速较上月放缓2.1个百分点,较上年同期放缓1.1个百分点;全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长10.2%,相比上年同期高出0.9个百分点;如果扣除金银珠宝类商品,同比增长速度将降至7.5%,而上年同期增速保持不变,仍为9.3%。
受消费低迷及反腐政策等多方面影响,国庆零售和餐饮企业实现销售额约8700亿元,比去年同期增长13.6%,增速相比上年下降1.4个百分点。大型零售企业销售增长为6.3%,100家中有62家大型零售企业销售增速低于整体6.3%的增速水平,其中41家大型零售企业销售不及上年同期,同比呈现负增长。
O2O受市场追捧,扰动行业:O2O模式的出现使得传统零售商不电商的关系由绝对的对立转向融合、协作,似乎正在破解传统行业在互联网时代不能适应消费者变化的难题。越来越多的企业正在运用O2O模式改善经营状况,但是效果如何还需要市场检验。我们认为最早在2014年年初戒可看到该模式对传统行业的影响。
“双11”盛宴能否延续:2013年的双11能否延续2012年的盛况,今年的双11因为线下企业的参与会有哪些不同?可以肯定的是四季度本就市传统的消费旺季,越来越多的线上、线下企业的参与其中,并将为行业带了更多的改变。
四季度投资策略:从基本面情况分析,虽然四季度为传统旺季,但是宏观经济环境仍未见显著改善,反腐政策也会抑制部分消费,居民消费仍处于较低水平,行业景气度依然偏低,不宜过于乐观。虽然部分题材股仍将有所表现,但诸多概念是否能为行业和企业发展带来实质上的影响尚需观察,我们暂维持行业“中性”评级。
我们建议投资者把握以下主线:一为业绩主导,主要关注业绩稳定增长、戒处于业绩拐点的公司如永辉超市、海宁皮城、步步高等;一为精选题材,经历了前段时间的快速拉升,部分公司股价面临较大压力,建议关注有补涨预期需求戒概念有望得到落实的公司,如鄂武商A、苏宁云商。
风险提示:终端消费持续低迷。