华力创通:短期内业绩承压,北斗业务引领新增长

动态事项:

公司收到1440万元北斗芯片研发扶持补助,与广东好帮手(收到2160万元补助)共同开发北斗车载终端。公司获得国家车联网成员单位资格。

主要观点:

公司与广东好帮手合作共同开拓北斗导航前装与后装市场

公司将于广东好帮手合作共同开发北斗车载导航终端,并开拓前装与后装市场。后者是车载电子设备终端的实力企业,为上海汇众、江淮汽车、一汽轿车、长城汽车、长丰汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、长安汽车等整车厂的多款乘用车提供汽车影音系统配套。有望带动公司北斗芯片市场渗透率。

公司获得国家车联网成员单位有助于获得更多行业内企业合作

公司获得国家车联网成员单位,并参与“汽车天地定位网研究中心”和“汽车移动计算机平台研究中心”的建设工作。我们看好公司未来能更好的把握行业方向提供了国家层面的平台与信息渠道,有助于企业有效开发符合市场需求和政策方向的产品。

公司仿真业务萎缩,管理成本持续走高,不利于公司维持净利润水平公司上半年营业利润同比增长_159%,主要受到管理成本上升过快的拖累。

公司上半年管理成本6336万元,同比增长71.16%。公司继续加大研发投入及员工数量,两项费用分别达到1526和1595万元。

投资建议:

预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长-4.62%、18.86%和15.05%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长_29.59%、92.10%和10.70%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.17、0.12、0.23和0.26元。目前股价对应2013-2015年动态市盈率分别为135、70和64倍。

由于公司业绩下滑严重,此次我们对公司不予评级。考虑到北斗市场的成长,提醒投资人注意业绩下滑风险和公司未来业绩反转可能。