行业配置策略月报:结构分化面临调整,关注弱周期与政策受益领域为主

7月市场仍有分化,主板市场窄幅震荡,而创业板表现强势。市场在经济数据弱势格局下稳定政策预期上升,而且管理层对于经济稳定导向也有所明确, TMT行业整体涨幅居前,以轻工制造、家电、电力设备、机械以及基础化工等为主的中游制造业也有所表现,医药行业整体也有较好表现,但周期性行业表现较弱。

二季度以来市场结构性分化行情持续演绎,市场估值矛盾较为明显,从市场角度看虽然我们认为部分小盘股受益于中国经济转型,而且具备持续高成长的客观基础,但是结合当前市场走势、估值以及流动性、大小非减持等因素看,短期以创业板为代表的小盘股正面临较大的上涨压力,其投资机会更多表现为调整后为主。对此我们仍然保持相对谨慎态度,至少在策略上不宜追涨。

在经济潜在增长动力减弱,需求不振的背景下,国内部分制造业长期面临着产能供给过剩的压力,对于上游资源品仍以超跌反弹机会为主,配置仍以低仓位为主。在中游层面,经济转型要求资源利用效率的有效提高,全要素生产率的提高需要多方面的智力和设备支持。制造业升级将是经济转型的推动因素也是全要素生产率提高的必要条件。从长期看,中游制造业仍然面临着广阔的发展空间。在下游消费领域,受经济减速、收入增速下降影响,商业零售、服装、旅游酒店、白酒等仍将受到不利影响,除基本面刺激因素的个股外,整体难以受到资金持续关注。相对而言,在经济的弱势格局下,政策刺激力度有限,市场对于弱周期的防御类品种仍然较为关注,在此逻辑下,医药生物将是首先,此外,食品制造受益于食品安全推动,行业集中度有望提升,具有保持稳定增长的客观基础。

重点行业选择方面,从行业季度景气表现以及经济周期角度看,短期仍以制造业为主,尤其是符合经济转型需要的细分子行业为主。中游制造业中以油气开采设备、化学纤维、汽车为主,机械行业中关注机械自动化、水泵、空气压缩制冷等子行业。下游方面,重点以医药生物、食品制造行业为主。

八月重点关注两大政策推动下的投资主线,一是城市管网建设领域,二是新疆区域发展政策推动下的投资机会。