2013年化工行业中期策略报告:重点关注利基市场与主题投资机会

投资要点:

目前宏观经济仍处于疲弱阶段,PMI数据没有明确的方向指引经济走向,但是出于对市场资金面紧张的担忧,以及外围市场的不确定因素使得对国内经济复苏的速度不力度有负面影响。我们宏观团队预计在7.5-7.6附近,仍然延续2010年以来的下滑走势,而且从新一届政府的态度看,对于8%以下的经济增速容忍度在提高,所以寄望于宏观经济的快速复苏而带动化工等周期性行业大幅快速增长可能性较低。

从各个子行业运行指标基本呈现稳定态势,大部分化工产品经过近9个月的下跌,已经有很多产品价格已经逼近成本线,行业真正的恢复还需实际需求的改善。从多个估值评判标准来看,我们认为目前化工行业的估值水平处于历史的底部,虽然宏观经济有增速下滑的风险,但是我们认为目前的低估值水平给予了化工这一周期行业一定的安全边际和反弹的弹性,因此我们给予化工行业“看好”的投资评级。

WTI原油价格已经突破100美元、Brent原油价格达到108美元每桶附近。预计石油需求在第三季度会有增长,虽然欧佩克增加了原油出口船运量,但总体看原油市场供过于求的情况在不断地改善,尤其是中东、埃及的动荡形势可能会进一步推高油价。

我们预计2013下半年油价较将维持高位震荡,全年均价95-100美元。

从投资逻辑看,我们主要追随4条主线:1、涤纶毛条行业、ES纤维行业、民爆行业产品所处的利基市场模型。2、氨纶行业、轮胎及橡胶制品、丙烯酸及酯等供需情况改善行业。3、上游油气开发、天然气应用、农化等成长性行业短期机会。4、锂电池、环保等主题性投资机会。

遵循上述投资逻辑,我们优选出2013下半年化工行业十大金股。涤纶毛条行业王者江南高纤,继续扩张的行业龙头华峰氨纶,SAP、PDH陆续投产的卫星石化,受益汽车行业的普利特,民爆服务商宏大爆破,成本下降明显的赛轮股份、三力士,锂电隔膜后起之秀沧州明珠,业绩明确大幅增长的海油工程,农化企业长青股份。

风险提示:1、资金面紧张导致市场系统性风险大增。2、宏观经济复苏缓慢,投资拉动效应减弱。3、主题性投资机会遭到爆炒,估值脱离基本面支撑。