食品饮料:白酒坚持配置一高一低有刚需属性的品种

白酒行业的整体景气度没有明显回升:

当前白酒市场没有明显的回暖迹象,我们认为应该继续配置刚需主导的安全品种,高端中的茅台,中高档的汾酒、金种子优先配置。

高端白酒买入茅台,建议逢高卖出五粮液、老窖、水井坊、沱牌等:预计2013年高端酒整体出厂量下滑4000-5000吨,但是经销商出货量下滑在10000吨,还有5000吨左右是库存增加。

1、高端酒不再稀缺之后,我们投资的思路就是应该买入在高端存量40000吨市场中的差异化品牌,能够满足消费者核心需求的品牌,长期来看,高端只有茅台、酒鬼内参、汾酒在山西等拥有明确的品类品牌定价权,其他浓香白酒面临整体过剩,竞价促销,缺乏高端定价权。

2、茅台依赖强大的品牌力和意见领袖以及经销商资源,正在实现商务客户主导的消费者转型,当前的低库存稳健动销水平已经验证。而转型较快的洋河通过经销商结构的快速调整已经实现了客户结构的快速转型,洋河二季度有望实现业绩增速环比上升。

3、高端酒市场未来的主导放量权属于茅台,其品牌和价格对准消费者的面子消费、礼品等刚需,品质难以复制。

大众市场看好性价比和管理能力强势的企业:

1、汾酒具备全国性的品牌基础和山西的封闭市场。全年增30%无忧,对华东和山东大区调研反映4月份增速略高于3月,在30-40%。2、金种子酒、古井贡增长压力虽然定位大众,受整体影响压力较大,但2013年20%以上增长较为确定,在40-80元的刚需仍然存在。金种子和古井的管理能力支持在安徽和华中的扩张。

投资建议:

建议继续“买入”高端的茅台,中档的汾酒,低端金种子、古井。

风险分析:

居民收入增速进一步下降。