国都证券策略周报:市场悲观情绪中寻找转机线索

核心观点

策略观点:

大盘快速连跌后,部分利空风险因素与悲观情绪有效释放后,建议近期重点寻找两大转机下的投资线索:1)近两周内外利空叠加冲击下,A股大盘以快速连跌释放部分风险并创近半年新低后,部分金融地产蓝筹股估值重回历史底部,近日国家队汇金再度入市申购蓝筹风格ETF并增持金融股,或为市场悲观寻底阶段带来企稳信心。2)随着经济疲软基本面与资金面偏紧两大利空因素较为充分反应与消化后,本周美联储会议或将释放缓解退出量宽忧虑的信号,或能安抚最近动荡的全球资产市场。

从估值安全边际及政策效应催化的二维角度筛选,近期建议重点挖掘业绩增长确定、估值安全边际高的金融、地产板块中低估个股;以及围绕有望逐步明朗的新型城镇化投资主线,布局受益于中小城镇户籍制与土地制度改革的大众快消品、基本医疗、现代服务业、中低档汽车家电通讯等板块,中长期预计仍以新消费新服务新产业及改革红利板块的结构性机会为主,建议逢低布局其中成长性良好的优质个股。

逻辑依据:

1、国家队入市增持金融股带来企稳信心,但受疲软基本面与偏紧资金面制约,反弹幅度或非常有限。近日在多重内外利空挫伤下沪综指两周内暴跌200点并创近半年新低后,素有国家队护盘之手的汇金入市增持金融股,并与保险机构一周之内净申购3只蓝筹风格ETF基金近52亿份。汇金曾数次在市场低迷期增持银行股以稳定市场,当前A股估值又下跌至历史底部区域,汇金出手短期或能提振市场企稳反弹之信心。但受疲弱基本面及偏紧资金面不利因素制约,预计反弹幅度或非常有限。

2、外汇占款环比骤降,流动性失血下资金面紧平衡仍持续。受加强监管虚假贸易及经济前景忧虑打压,5月我国外汇占款由4月的近3000亿元骤降逾七成至699亿元,考虑到5月财政存款增加4633亿元,因此5月市场流动性相当于抽走近4000亿元,环比大增逾七成。上周央行的公开市场操作“以静制动”未实施正/逆回购及发行央票,实则净投放了正回购到期量的920亿元,但市场短期利率仍在高位震荡。受半年末存贷比考核、法定准备金补缴、部分理财产品集中到期、银行外汇头寸下限考核等多重因素叠加影响,未来1个月内市场资金面紧平衡仍将持续。

3、中观数据印证经济减速压力加大。近日披露的多项重要中观数据从需求层面进一步印证经济减速压力加大:1)5月全社会用电量同比增速由4月的6.8%降至5.0%,其中工业用电量同比增速环比下滑3个百分点至4.7%;2)5月全国汽车产销量环比分别下降6.3%和4.4%,其中狭义乘用车同比增速各降至12.9%、15.9%,增速较4月各下滑4.6、3.8个百分点;3)1-5月,全国商品房销售面积、销售额各同比增长35.6%、52.8%,增速较前4月分别回落2.4、7.0个百分点;全国房地产开发企业土地购置面积同比下降13.1%,降幅比前4月扩大4.5个百分点。

4、关注本周美联储会议会否给全球市场带来安抚。自美联储主席伯南克上月末暗示将缩减量宽规模计划后,全球股市已连续调整近1个月,其中新兴市场更是重灾区。考虑到近期全球金融市场对政策退出的反应剧烈及美国近期工业、消费数据欠佳状况,市场预测美联储将采取行动来安抚市场焦躁情绪,并将明确暗示,在结束QE和上调短期利率之间将有较长的时间跨度。

提示全球市场动荡、短期流动性偏紧及IPO重启等风险。