农林牧渔行业:高端产能继续扩张,动保有望逆袭

投资要点:

我们参加了中国畜牧业协会猪业分会、四川天兆猪业联合举办的“首届现代养猪管理论坛”,就生猪养殖业发展不参会人员进行了交流,主要观点如下:分会领导呼吁控制产能。从国家公布的能繁母猪存栏量来看,产能“的确”是“过剩”,官方呼吁无可厚非。

不会企业基本都处于高速扩张之中。会议的主办方——四川天兆猪业已经有20个核心场,今年有望达到29个,预计2015年将要达到50个;存栏母猪25800余头,至少能够支撑百万头以上的商品肉猪出栏规模。

优势企业借助成本优势加速扩张,是官方呼吁不产业实际发生背离的主要原因。无论是会议主办方——天兆猪业(PSY达到25头),还是已经上市的龙头企业雏鹰农牧、已经过会的牧原食品和完成股份制改造的温氏集团,其生产水平都远远高于行业平均水平(至少高出行业平均水平25%以上),生产成本比行业平均水平低200元/头左右;强大的成本优势使得其在波动剧烈的生猪市场取得了很好的竞争优势,加速扩张也是合情合理之举。

我们的观点:2014年猪价还将由“需求季节性波动”主导,下一轮“猪周期”还将后移。

国内动保行业有望迎来新的发展机会。辉瑞动保产业从母公司剥离后独立运营,使用“硕腾”商标,有望为动保独立运营创造范例;国内的多国家、多渠道引种,使得我国动物疫病最为复杂,动保企业有望形成较强的研发能力和较快的市场响应能力;不断增加的跨国交流,尤其是频繁的人员往来,造成了动物疫病的跨国传播,国内动保企业的研发及市场响应能力有望“逆袭”至发达国家市场。

投资建议:关注动保行业板块。