行业配置策略报告:挖掘经济转型推动下的各领域产业升级投资机会

在经济增速不断低于预期的情形下,周期性板块不仅承受着业绩恢复放缓的压力,而且受业绩重心的下移其估值也难以获得较高溢价。市场的弱势表现也在情理之中,市场遭受了现实与预期的双重压制。而这一背景在三季度延续的可能性依然较大。

在需求持续弱势以及产能过剩等因素影响下,工业品销量低增长、价格也表现较弱。从库存周期看,一季度补库存动力不强,社会库存整体小幅回升后,五月又出现回落,被动去库存意愿有所增强,库存周期回升的动力整体仍将偏弱。

在人口红利结束、环境成本高企、传统产业产能过剩等因素推动下,经济转型、产业结构调整已经得到普遍认同。从经济转型角度看,目前传统产业等多个领域均具备经济转型的需求和发展空间,尤其是传统行业普遍涉及节能环保等领域的治理和防治需求;在制造业方面,以高端装备制造为主,此外,经济转型的另一重要方向是以高新技术为特征的新兴产业。对于经济转型领域的市场挖掘以技术成熟度、市场应用空间、政策扶持等多层面综合考虑。

经济转型过程中业绩体现与市场估值之间必然存在时间上的滞后性,在市场上则表现为估值的压力。从目前市场主要的几个经济转型相关领域看,可以重点分为节能环保、装备制造、电子产品(传媒)、新能源相关领域以及高新技术等未来前沿领域。从估值角度看,节能环保、新能源(汽车)以及部分电子、高新技术领域仍然具备随着业绩增速进一步体现,估值层面的压力将得到持续释放,相应领域也有望反复成为市场热点。

中报披露季,经济弱势下凸显真成长:受经济的弱势格局影响,工业增加值持续低位,周期性行业整体业绩仍然面临较大压力,从行业特点看,生产状况相对较好的行业主要以机械、汽车为主的设备制造业;家具、造纸等轻工类;医药、食品、公用事业等弱周期性行业。业绩预警信息显示,中报仍有望延续增长态势的行业主要有化工、信息设备、轻工制造、医药生物、公用事业、房地产等为主的中下游行业为主。 三季度市场配置主导策略为周期股的超跌反弹机会与成长股的调整后机会;行业配置方面:把握改革、经济转型大背景下的市场热点。

配置主线一:经济转型相关概念的逐步落实与未来发展方向的明确性,重点关注节能环保、高端装备制造(军工、机械自动化、电子信息设备等);主线二:中报披露期,行业与个股的分化加大,业绩明确以及基本面有望向好的细分行业,重点以汽车、家具、纺织、轮胎、公用事业为主;主线三:行业稳定发展,业绩估值支撑力度强,受市场下跌影响反应过度有待修复的行业,重点关注园林装饰、食品生产、医药生物等为主。