中山证券投资策略周报:资金面好转难改震荡格局

美国方面,上周美股道琼斯指数在15000点附近震荡,周五在超预期的非农就业数据刺激下重新站上15000点。6月份美国非农就业人数环比增19.5万,失业率为7.6%,好于市场预期。

国内方面,6月底急剧紧张的流动性问题上周得到明显缓解,银行债券间质押式回购市场的隔夜回购利率回落至4%左右。6月份的官方PMI读数为50.1%,较上月回落0.7个百分点,回落幅度较上月有所收窄。

全周,上证指数收在2007.20,上涨1.41%;沪深300指数上涨1.l9%,中小板指数上涨4.34%。

技术面:主力波段显示沪指仍处于下行趋势,主力资金流出有所好转。慧眼系统主力波段指标显示沪指目前仍处于下行波段,主力资金指标显示资金流出情况有所好转,市场宽度和市场广度指标处于低位反弹阶段,总体来看指数仍处于技术性反弹阶段。

流动性观察:货币市场利率继续回落,中长期利率品种小幅走低。截至7月1日,隔夜SHIBOR与1周SHIBOR报收3.380%、3.816%,分别较前一周变动-156.lbp、-234.7bp;3月SHIBOR下行50.Obp报4.939%03年期国债OTR利率下行8.OObp报3.100%。

盈利观察:中小板、创业板盈利预测环比小幅上调。同花顺IFind数据显示,沪深300指数、中小板综指、创业板综指盈利预测分别环比上调-0.03%、0.07%、0.55%。

宏观面:6月官方PMI跌至50.1%,逼近荣枯线。当前经济增长出现某种程度的稳中偏弱因素,主要原因在于产能过剩和产量释放过快。今年以来生产指数一直高于新订单指数,供大于求的格局积累造成市场偏弱局面。

预计未来经济下行压力依旧较大,经济回落态势短期难扭转。

A股利空因素仍然存在:1、流动性最紧张的时候或已过去,但中期来看,资金面难言乐观。2、IPO重启进程将影响A股投资者的风险偏好。3、最新数据显示宏观经济面仍不乐观。

我们维持前期的观点,对于本轮下跌的重灾区金融板块,由于金融业去杠杆过程仍在持续,后市反弹空间亦极为有限。

后市市场机会将集中在业绩驱动领域,投资者可重点关注中报业绩增长较为明确的TMT(电子、通信、计算机)、生物医药、电气设备、通信板块等。