房地产行业一周回顾与展望第3期:估值底部已夯实,上调行业评级至买入

房地产市场变化:

上周(2013.7.20-7.26)北上广深的一二手房销售都出现反弹,表明需求渐趋回升,而上海无论一手房还是二手房交易,更是达到二季度以来周最高水平;土地市场局部热度仍在,上海两宗土地分别以溢价率85%和110%出让,但大部分开发商仍以低价补地为主。

房地产板块变化:

上周(2013.7.22-7.26)申万地产指数上涨4.78%,沪深300上涨1.05%,地产板块有3.73%超额正收益。个股方面,周五新湖中宝再融资预案公告后复牌涨停。

一周回顾与展望:

稳增长和再融资预期继续推动估值修复。上周二的中央政治局会议释放稳增长信号,对于地产调控的措辞相对正面,从原来的“健康发展”(6.26国务院常务会议)基础上变为“平稳健康发展”,表明中央对地产政策以平稳为主,与我们前期提到的政策趋于中性一致。周五新湖中宝再融资预案出台,市场认为获批可能性较大,释放了开启市场化融资的信号。这两大事件推动板块估值修复。

估值底部已夯实,后续销售恢复推动估值修复将较为明确。对于新湖的再融资预案,我们倾向于认为是个案,主要因募投项目为棚户区改造,但它开启了后续房地产市场差异化调控的新风向,不排除新城建设、土地一级开发、商业地产等符合新型城镇化、符合民生诉求的再融资开启的可能,这是本届政府调控思路与上届政府调控思路的重大差异。我们认为估值底部已夯实,一旦新湖中宝再融资成行,估值修复将更为明确,伴随9月楼市销售进旺季,将持续推动估值修复。

上调行业评级至买入,销售决定板块表现幅度,下跌就是买入机会。我们此前一直强调地产板块的安全性,认为估值缓慢修复是3季度的主题,并认为两大催化剂(长效机制建立和销售恢复)需等待,我们认为新湖再融资预案释放了房地产调控差异化的新风向,而一线城市销售也在本周出现较为明显的回升,我们建议投资者增配地产板块,下跌便是买入机会,未来3个月板块有至少15%的向上空间,销售回暖情况将决定板块表现幅度。推荐组合:招商地产、保利地产、阳光城、中天城投、南国置业。