医药生物行业:关注葛兰素史克商业贿赂事件的后续影响

中报业绩确定性增长,防御价值凸显:2013年医药股7月份上涨10.5%,同期沪深300持平,医药股跑赢大盘。医药股中报业绩增长确定,防御价值凸显。市场风格还是在小股票上延续,TMT和医药强者恒强。虽然7月初,发改委对部分企业发出药品成本调查通知,但是短期对医药股业绩没有影响。我们预计2013年医药行业盈利增长18-20%。短期看8月份,医药股中报盈利增长确定,整体业绩符合预期(超预期概率不大)。目前股价水平已经反映行业基本面,短期估值(2013年动态31xpe)和盈利难有提升空间。医药股继续加仓动力减弱,以持仓防御配置为主。医药股相对估值水平和基金医药持仓比例都创出了历史新高。机构大幅超配医药股主要还是防御思维和期待行情能保持到4季度估值切换。

葛兰素史克商业贿赂将成为关键变量:目前最大的不确定性是政策预期。原本市场预期是政策相对温和,下半年出台的政策基本都有预期,例如药品价格调整,基药强制使用规定,招标政策变化等。7月葛兰素史克商业贿赂事件将成为关键变量。目前只是调查阶段,该事件对于政策制定有多大影响还不好判断。如果只是孤立的对葛兰素史克单独处罚(罚款了事),那对行业的影响就不大了。如果葛兰素史克事件影响到国家药品降价政策和对商业贿赂的态度,那我们对行业政策预期就会转向悲观。

建议关注OTC、血液制品、医疗服务、诊断试剂4大子行业:为了防范政策风险,我们建议可以重点关注政策影响相对较小的板块。①OTC可以关注,因为葛兰素史克事件主要冲击医院处方药,OTC市场影响相对较小,重点推荐江中药业和云南白药。②血液制品供不应求,销售费用很少,商业贿赂和降价对血液制品影响很小,推荐华兰生物和天坛生物。③医疗服务相关企业也不受影响,重点推荐泰格医药和迪安诊断。④医疗器械也可以做一个避风港,抑制处方药,检查会相对受益,重点推荐利德曼和达安基因。