有色金属行业:“稳增长”政策能否稳住金属价格?

工业金属:

本周基本金属价格先跌后涨,周一受全面审计地方政府债务的消息大家,金属价格全面下跌,周三在政治局会议公告的鼓舞下回涨,小金属价格走势继续分化,锗价格继续上涨,锂价格维持不变,钨、稀土价格本周高位企稳,其余小金属价格继续下跌。本周相关政策和数据密集出台,其中对金属价格影响最大的事件是审计地方政府债务消息和政治局会议公告。

结合近期国务院常务会议密集出台的一系列政策,说明下半年政策以“稳增长”为主,但又和以前不一样,不会“猛踩油门”,也不会“急打方向盘”,感觉和2012年底情况非常类似,2012年底也是通过加大基建投资来稳增长,从月度数据看,从2012年10月开始,固定资产投资增速和工业增加值增速都在上行,但又不足以推动金属价格上涨。我们在前期周报中提到目前有色金属板块有行情,最起码需要固定资产投资增速达到24%,工业增加值增速超过10%,目前看这些数据有些“高不可攀”。

我们认为,目前有色板块整体上没有大行情。在目前“稳增长”的大环境下,还是建议配置与当前政策相关的品种,如锂(与节能环保政策相关)、锗(光纤到户,与促进信息消费政策相关)、稀土(赣州稀土整治,供给端有可能收缩)、格林美(有色行业中的环保股)。

7月稀土市场有几大热点。一是稀土收储消息,另一是稀土整治。受此刺激,稀土价格自7月初开始上涨。实际上,从6月27日国务院常务会议决定开展棚户区改造来“稳增长”以来,所有金属价格都在6月27日前后见底,7月份都在稳步上涨,但稀土价格受整治消息刺激,涨幅明显高于大金属。

河南大用户直购电输配电价目前已获国家发改委批复,此次直购电价格要比当地上网电价每度便宜1毛钱左右。目前河南正常入网电价为0.64元/度,此举有利于那些没有自备电厂的电解铝企业。

贵金属:

受美国相关经济数据影响,本周金价小幅回落。我们认为,目前影响金价走势的关键因素是美联储的货币政策。美联储每次“放风”和美国就业数据对金价走势影响大。从美国的相关数据看,美国经济在缓慢复苏,美联储退出数量宽松政策是大势所趋,尽管其间有反复,但这个趋势是确定的,不会改变的。美联储退出数量宽松政策将导致美国实际利率上涨,美元升值,金价下跌,这是一个长期趋势。目前的下跌还刚刚开始。

投资组合与建议:

下半年将进入“稳增长”政策的暖春期,政策的力度和频率将视随后的数据而定,如果随后的数据不断转好,说明经济处于政府确定的“上下限”中无忧,那么政策出台的频率就会下降,反之就会加快。下周国家统计局公布的7月份宏观经济数据很重要,但数据涨未必喜,跌也不必忧。

尽管政策“万箭齐发”,但近期有色金属板块从二级市场走势看还是弱于大盘,稀土及稀土永磁板块、锂、锗板块走势强,其余板块走势弱。我们还是认为目前的“微刺激”对有色金属板块影响有限,参与价值不大。本周我们继续维持行业投资评级为“中性”,建议整体上“低配”有色金属板块,品种选择上还是要与近期政策的着力点相关,具体包括锂(新能源概念)、锗(光纤到户,促进信息消费)、稀土(南方稀土整治可能导致供给端收缩)、格林美(有色中的环保股)。