银行行业:信贷平淡

新增信贷低于预期,企业部门中长期贷款占比继续下降:5月份新增人民币贷款6674亿元,比去年同期少1258亿元。即便是按照正常的季度月度分布也是偏少的。结构上,中长期贷款占比提升至56.1%,但主要由住户部门贡献,企业部门中长期贷款占比较上月回落0.3个百分点至21.8%。信贷数据反映的企业部门投资需求仍然偏弱。

社会融资总量增长放慢:5月份社会融资规模1.19万亿元,比上年同期多424亿元,社融中委托贷款、企业债融资占比明显提升,而外币贷款、信托贷款、未贴现票据占比明显下降,外币贷款增量的下降预计和外管局20号文有关,未贴现票据负增长可能源于银监会对票据业务的规范。

企业部门存款快速增长:5月末人民币存款余额同比增长16.2%,当月人民币存款增加1.48万亿元,比去年同期多出2591亿元。其中企业部门存款增量占比26%,延续3月份以来的快速增长趋势。5月末M1、M2分别同比增长11.3%、15.8%,分别比上月末低0.6、0.3个百分点。

投资建议:各项数据中很难找到经济增速恢复的证据。同时,最近几周银行间市场流动性的持续紧张虽然可以用财政缴款、外管局政策、央票发行、月末效应、节日效应等来解释,但如若外汇占款增量未来持续减少,对流动性的影响不容忽视。就银行股而言,预计2季度业绩稳定较为平淡,但估值安全,预期不会更差,在经济走向不确定性的背景下具有明显的配置价值,上行催化剂仍取决于经济预期的好转。我们推荐的组合是招商银行、民生银行、平安银行、浦发银行、兴业银行。

风险提示:利率市场化快速推进、经济掉头向下。