策略周报:改革整体超预期,红利行情仍可挖掘

周策略观点:

1)决定透露出的改革细则整体超预期,改革红利板块行情仍可期待。要素价格改革、打破垄断引入民资、国企改革及土地流转改革下,铁路建设与运输、油气服务、电信服务、互联网金融、农机种子等行业有望重点受益。

2)此外,首次纳入三中全会的文化创新、生态文明等体制机制改革有望促进文化传媒与节能环保持续发展,国家安全委员会的设立将推动安防、信息安全及国防军工装备等投资加大或资产重组;而决定中明确的单独二胎政策放开,将刺激婴儿奶粉、医疗、玩具、纸尿裤等产品或服务。

3)改革短期或拖累经济增速。决定中明确完善发展考核评价体系,纠正单纯以经济增速评定政绩的偏向,加大资源消耗、环境损害、生态效益、产能过剩、科技创新、安全生产、新增债务等指标的权重考核;在放弃以GDP论英雄这一指挥棒改革导向下,同时在约束地方投资冲动的财政与融资机制效应下,短期或拖累经济增速下行。

4)改革中长期利于经济转型升级与提质增效。在市场决定资源配置作用下,及制定负面清单管理模式的市场活力激发下,预计民间资本在供应相对薄弱的服务业或新兴科技创新领域的投资有望加快;而随着农民为主的中低收入群体的财产权利与社会保障的提升,将有助于提振中低收入群体的消费潜力释放,以上投资结构优化与消费潜力的释放,中长期利于我国经济结构调整与转型升级;此外,在允许混合所有制经济实行企业员工持股、完善国有资产管理体制等制度激励下,国企经营效益与盈利能力有望改善提升,资本投资回报也有望提高。

提示流动性收紧、经济增速回落及IPO重启等风险。