食品饮料行业周报:关注白酒动销改善,坚守绩优食品

近期观点:调入动销趋好的茅台五粮液维持绩优食品股组合。

行业观点:上周高端白酒价格进一步下跌,五粮液茅台一批价跌到600和900元以下,但从淘宝数据来看销量环比大幅上升,经销商库存环比持平甚至回落。五粮液茅台主动放量降价,使得其13年计划能基本完成,但对其他高端和中高端品牌冲击很大。我们认为白酒关注格局较好的茅台五粮液及增速高的汾酒,食品股一季报收入/销量端有普遍风险,行业组合继续选择露露南方双汇汾酒,将青稞和金种子换为茅台五粮液,认为其一季报预收和现金流或略好于市场预期。

行业数据:高端白酒降价促销猪肉价格再跌3%。

白酒:本周茅台五粮液老窖的淘宝网主流卖家总销量环比大增超1倍,主要因茅台五粮液降价对走量的促进作用显着。但销量较少的老窖依然控量保价,本周基本滞销。我们预计3月中低档白酒普遍有正增长,其中汾酒的中低档酒销售增速较快。

啤酒:我们研究了啤酒12年行业数据和前四大企业的年报,认为行业12年集中度在缓慢上升,13年通过收购有望加速。价格提升幅度和销量增速有明显的反比关系,提价能力仍然薄弱,13年仍是整合年。

重要产品价格:近期曝出的猪肉食品安全问题对消费需求造成较大冲击,猪肉价格上周环比再跌3.0%,月环比累计下跌8.1%;原奶价格维持高位,婴幼儿奶粉价格仍有望持续攀高;澳麦进口均价大幅攀升,预计13年或有20-30%涨幅;Liv-ex指数继续回升,但国内市场竞争激烈,高档干红面临降价压力。

近期组合:“3食品+3白酒”组合,调出青稞金种子/调入茅台五粮液。

我们维持行业“谨慎推荐”评级,预计行业全年利润增长10-20%,仍有超额收益。

承德露露、南方食品、双汇发展上周表现突出,一季报确定性高增长和管理层的积极态势凸显其投资价值,我们继续重点关注;因白酒估值低且近期动销趋好,我们建议在配置上向白酒微调,除保留估值偏低且一季报预计有高增长的山西汾酒外,调出可能会受降价冲击的青稞金种子,调入近期销售格局较好、一季报有望略超预期的茅台五粮液。