同信证券投资内参

【同信视点】

六月A股偏防御

5月受制度改革红利预期及宽松流动性支撑,市场整体呈现放量上涨行情,5月沪深300指数上涨6.5%。而受疲弱经济基本面制约,大盘周期股整体表现远逊于中小盘成长股,中小板、创业板各大涨14.5%、20.7%。分行业来看,TMT、交运设备、房地产和医药生物等板块表现突出。

我们判断六月市场将难有大的作为,主要原因如下:一、经济仍面临不确定因素。新近披露的5月低位企稳的中国官方PMI及连降两月的汇丰PMI初值表明,内外需求疲软不振、原材料价格低迷下企业补库存动力不足,致使当前工业制造仍在低位徘徊,预示经济仍面临较多不确定因素。制造业持续低位徘徊,或预示二季度经济增速存在小幅下行风险。二、企业整体利润增速恢复压力较大,市场整体估值已较合理。新近披露的前4月国企利润与规模以上工业企业利润增速双双下滑,也预示企业利润增速恢复压力较大。三、5月推动市场持续温和反弹的改革红利与宽松流动性两大动力已逐步消耗与衰减。边际效应已近末端,而受经济基本面持续疲软制约,周期蓝筹股难以全面启动与持续。同时,成长股相对估值已创历史新高,在产业资本持续大规模减持及IPO重启渐行渐近等负面冲击下,也将进入中途休整与分化期。

我们认为进入六月,市场或将陷入方向不明的震荡区间。配置低估值与防御性板块,挖掘补涨个股应为首选,看好行业:传媒,半导体,生物制品,造纸,医疗服务,交运设备服务,视听器材,食品加工制造。

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