医药行业4月份投资策略:医药指数上攻乏力,首选优质白马

医药行业数据明显优于12 年。2013 年2 月医药制造业主营业务收入、利润总额分别为2724 亿、257 亿,同比增长分别为22.70%、24.30%; 医药制造业主营业务成本为1885 亿,同比增长21.50%。我们发现: 12 年主营业务收入全年增长率在底部徘徊,但是进入13 年后其有所上升,与此同时主营业务收入及利润总额增长率分别上升约2.57、4.46 个百分点。

最新医药政策演变。随着新版基药出炉,其将是未来3 年投资主线、按图索骥寻找优质投资标的;加快新药研发的《征求意见稿》,主要针对儿童用药、罕见病用药和特殊人群用药等,其仿制药注册申请可实行优先审评,结构化审批新药能有效改善当前新药审批慢;生物银行可为我国自主知识产权的创新性药物研发与评价、重大疾病诊疗新技术和新方法研究提供大量、高质量的原始性基础资源,有利于我国新药的研发;从当前大病医保运行情况来看,十几个省针对大病医保已做出明确部署(青海、山东、福建走在其它的省的前列),进展比较顺利;如果大病医保得到进一步落实,必将释放县级医院终端对大病药品的刚性需求,尤其是抗肿瘤产品。建议关注益佰制药(600594)、恒瑞制药(600276)等。

医药板块相对估值明显下降。截至3 月29 日,医药板块PE(TTM)、PB(整体法)以37.13 倍、4.09 倍分别位居板块的第7 位、第2 位; 从溢价率看,医药板块PE(TTM)、PB(TTM)相对A 股分别为169.84%、137.79%,其溢价率分别创出反弹新高。

4 月份投资策略及其组合。由于年报与1 季度在4 月份将披露完毕、同时医药行业政策风险不断积累(如流通改革、中药降价、二次议价等),医药指数调整概率较大。我们建议配置业绩良好的优质白马股,如益佰制药(600594)、华润三九(000999)、同仁堂(600085)、天士力(600535)。