利率市场化是近年来中国金融市场发展的主线。但它并不是取消利率管制那么简单,而是一项牵涉到金融机构改革、金融市场建设以及金融理念转变的系统工程。
尽管我国已经在银行改制、债券市场建设等方面取得了明显进展,但利率市场化要取得成功,还差两个关键条件:显性存款保险和政府放权。
存款保险是银行可以展开利率竞争的前提。我国目前虽有隐性存款保险,但它没有清晰的边界,也无法对银行进行事前差别化的监管,与利率市场化并不相容。
利率市场化更需要的,是政府向市场让渡出对金融资源的配置权。政府如果不放权,那么会在金融市场中造成扭曲,令利率市场化无法真正成功。
在关键条件还不具备之时就强行推进,令我国的利率市场化进程非常独特。投资者除了就资产谈资产的微观金融分析之外,还必须把政府的态度、政府对市场的扭曲这些宏观因素考虑进来,才能够对资产的投资价值做出合乎实际的评价。市场力量对政府行政掌控力的侵蚀,以及金融价格体系的扭曲,是发掘投资机会的两条逻辑主线。
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